基金研究2025年度中期投资策略：基金产品未来路径展望

国内基金产品结构以固收类为主，权益类占比较小，未来股票+混合型基金规模有较大提升空间。权益基金发展从产品端看，建议多布局价值风格型、稳定收益型、较ETF有选股优势型产品；从投资端看，降低跟踪误差，突出选股能力；从账户管理看，采取体系化、科学化投资方式。

权益产品中，被动指数基金规模发展迅速，目前股票被动指数基金规模已经超过普通股票型、偏股混合型、灵活配型三类基金规模之和。固收类基金中，中长期纯债基金规模占主导地位，规模接近6万亿元。

FOF产品过去发展遇到一定瓶颈，部分中小基金FOF产品线规模处于小微状态，发展受限，从海外经验结合国内实际情况，FOF产品可以围绕养老生态、基金投顾生态、ETF生态发展。FOF产品具有普通基金没有的优势之一就是多元配置，例如FOF可以很容易实现国内权益、国内债券、海外权益、海外债券、商品、黄金、REITs的多元配置。

低利率下，债券基金、传统货币基金规模走向消亡。仅剩下MRF货币基金，是证券公司的资产管理账户结算基金。美国没有长期的低利率环境，低利率区间主要在2020年前后，持续1年左右，利率低于1%。美国债券共同基金的净现金流通常与美国债券产品表现相关，而美国债券的业绩在很大程度上又受到美国利率环境的推动。

未来权益产品的收费模式鼓励浮动费率，让基金投资者的利益和基金管理人的利益尽可能一致。美国现有基金管理模式主要有三种，各具特色且适应不同发展阶段需求。我国公募基金发展时间不长，过去管理基金的模式多种多样，未来我国基金可以借鉴海外成熟经验，尝试采用团队制管理，打造旗舰型大基金。

低收益时代，基金费率的相对影响变大，低费率的债券基金更有竞争优势。从美国经验看，债券基金费率长期下降趋势显著。在低利率、利差收窄的背景下，超额收益的获取难度更高，可以适当管理久期，多种策略并行，精细化投资。增加固收+品种，“+”的部分常见的有红利股策略、微盘股策略、行业主题轮动策略、转债策略等。