资产配置日报：主线未明
市场表现：
- 权益市场： 权益行情迎来反弹，银行和小微盘显著上涨，“哑铃型”市场结构回归。上证指数、沪深300、中证红利分别上涨0.65%、0.29%、0.25%；科创50、创业板指分别上涨0.38%、0.39%；恒生科技上涨1.05%。中证1000、万得微盘股指上涨1.31%、2.38%。
- 债市： 债市收益率先下后上，整体延续窄幅震荡格局。10年国债活跃券收益率小幅上行0.2bp，30年国债活跃券持平于1.84%；10年、30年国债期货主力合约小幅下跌0.01%、0.04%。
- 商品市场： 黑色系继续修复，焦煤、铁矿石、螺纹钢分别上涨1.25%、0.50%、0.10%；热轧卷板小幅收跌0.16%；玻璃价格小幅上涨0.1%。
- 资金面： 季末回笼压力下，资金面边际趋紧。央行开展2205亿元逆回购操作，到期2420亿元，净回笼1215亿元。R001、R007分别下行1bp、3bp至1.44%、1.55%。
- 港股： 恒生指数和恒生科技分别上涨0.67%和1.05%。AH股溢价指数下跌0.22%至130.28，南向资金净流入78.95亿元港元。
行业表现：
- 银行： SW银行指数上涨1.22%，受薪酬改革预期和避险情绪推动。
- 科技： 科技板块上涨，或与技术制裁升温预期相关，光刻机、半导体指数分别上涨3.35%、1.24%。
- AI穿戴： AI穿戴设备指数上涨2.06%，或与小米即将发布AI眼镜相关。
- 稳定币： Wind稳定币概念上涨8.4%，受跨境支付通正式开通推动。
- 油气开采： 油气开采指数上涨3.60%，受伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡推动。
核心观点：
- 市场在大幅下跌后修复，仍处于5月中旬以来的震荡框架中。
- 海外“乱纪元”叙事未改变，中东地缘冲突和美国搅入进一步推升不确定性。
- 若利空事件再度发生，做多思维可能面临压力测试，需关注避险资产配置。
研究结论：
- 债市主线尚不明朗，在增量货币政策落地前，市场或维持震荡。
- 权益市场迎来反弹，但6月中旬以来调整的趋势未明确逆转，做多思维提振效果待观察。
- 小微盘反弹逻辑类似指数，拥挤度下降但暂不能断言“祛魅”行情结束。
- 港股相对A股性价比仍处于低位，南向资金继续流入建设银行，互联网板块资金流出。
风险提示：
- 货币政策超预期调整。
- 流动性超预期变化。
- 财政政策超预期调整。
