品种久期跟踪：久期拉到前高了吗？

信用债市场久期概览

整体情况：截至6月20日，各信用债品种久期普遍处于历史高位，其中城投债、产业债、商业银行债及部分金融债的加权平均成交期限均超过90%的历史分位数，显示市场整体杠杆较高。

品种具体情况：

• 城投债：加权平均成交期限为2.37年，徘徊在历史高位。区域分化明显，重庆区县级、广东地级市、福建地级市等区域城投债久期超过90%，而陕西省级城投债久期超8年；贵州省级城投债成交久期缩短至0.37年附近。
• 产业债：加权平均成交期限为3.37年，较上周略有拉长。行业分化显著，医药生物行业成交久期缩短至1.50年，而钢铁行业成交久期拉长至3.35年；食品饮料行业成交久期处于较低历史分位，公用事业、交通运输、商贸零售、建筑材料等行业均位于90%以上的历史分位数。
• 商业银行债：一般商金债久期为2.17年，低于去年同期水平；二级资本债久期为4.12年，高于去年同期水平；银行永续债久期为3.71年，高于去年同期水平。
• 其余金融债：保险公司债久期最长为3.99年，证券次级债为2.46年，证券公司债为1.70年，租赁公司债为1.55年。其中，证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，租赁公司债位于较高历史分位。

票息久期拥挤度指数：该指数在2024年3月达到最高值后回落，本周较上周小幅下降，目前处于2021年3月以来39.3%的水平，显示不同品种间久期变化的标准差有所扩大，市场行为趋于分化。

研究结论：当前信用债市场整体杠杆较高，久期普遍处于历史高位，但品种间分化明显。投资者需关注区域和行业的差异，以及市场行为的变化趋势。