棉花：窄幅震荡等待新的驱动

行情数据

• ICE棉花期货震荡下行，12月合约跌破67美分/磅，创3个多月新低。
• 国内郑棉期货窄幅震荡，跟随金融市场情绪波动。

基本面分析

• 国际棉花：
  • ICE棉花受美国零售销售数据不佳及地缘政治紧张影响，担忧全球需求及美棉出口前景。
  • 美棉出口数据：2024/25年度美陆地棉周度签约1.89万吨（周增38%），装运4.64万吨（环比减13%）。
  • 其他主产国：印度棉花种植面积同比减少0.9万公顷，库存670万包；巴西棉花销售进度约96%；巴基斯坦进口需求较弱；孟加拉服装厂情况差于纺织企业。
• 国内棉花：
  • 现货交投弱，基差稳定，部分贸易商下调基差。仓单合计10835张，折45.507万吨。
  • 下游交投清淡：纯棉纱成交持续低迷，纺企亏损幅度较大（即期现金流亏损700元/吨），库存上升，开机率下降。
  • 织企方面：坯布市场淡季，库存累库速度加快，开机率仅45.5%，采购棉纱随用随买。

关键数据图表

• 新疆棉累计加工量、棉花商业库存、纺企/织企库存、开机率、纯棉纱/棉布利润、棉花9-1价差、进口利润、基差、郑棉仓单等图表显示基本面驱动不明显，下游经营恶化。

操作建议

• ICE棉花缺乏上涨驱动，关注6月30日美农业部面积报告及7.8日关税谈判结果。
• 国内郑棉期货震荡，关注新疆天气和外部市场影响，预计短期仍震荡，注意降库速度放缓风险。