镍周报：供给或有扰动，镍价小幅反弹

一、核心观点及策略

• 宏观面：美国经济软数据走弱，美联储维持利率不变但强调经济不确定性，上调通胀预期并下修经济增速。
• 基本面：镍矿价格高位，印尼镍铁厂成本倒挂并计划减产；传统终端需求弱势，不锈钢价格下滑抑制钢企补库；新能源消费尚可，需求端稳中偏弱；供给或有收窄，但出口窗口仍开启，整体维持高位。
• 后期展望：伊以冲突升级可能推高原油价格和通胀，滞涨风险犹在；基本面或有修正，主要来自企业减产预期；镍价或有小幅反弹。

二、行情评述

• 镍矿：菲律宾镍矿价格上涨，印尼镍矿内贸价格下调，现货价格略有松动，升贴水仍高位，7月预售成交寥寥。
• 镍铁：高镍生铁价格下跌，国内镍铁产量环比增长，进口量环比下降，印尼镍铁产量同环比增长，利润全线转负，镍铁成产业链压力最大环节。
• 硫酸镍：电池级和电镀级硫酸镍价格下跌，6月金属量产量预期环比下降，三元材料产量环比提升，库存天数下降至低位，价格或延续偏弱运行。
• 宏观数据：美国5月零售环比下降，工业产出月率下滑，美联储维持利率不变并上调通胀预期至3.1%，经济增速预期下修至1.4%。
• 基本面：国内电镍排产预期环比下降，出口规模同比增长，印尼镍铁厂部分减产检修；6月新能源乘用车销量同比增长，但增速有所走弱，补贴落地时效性需关注。
• 库存：纯镍六地社会库存下降，SHFE库存环比减少，LME库存环比增加，全球交易所库存合计上升。

三、行业要闻

• 印尼公布6月二期镍矿内贸基准价格，较一期下跌。
• 印尼计划处罚涉嫌违规的镍园区公司。
• 丰田通商与LG能源解决方案拟在北美成立汽车电池回收合资企业。

四、研究结论

• 供给或有扰动，镍价或有小幅反弹；宏观压力犹在，基本面边际修正；需关注伊以冲突影响、企业减产预期和新能源消费刺激效果。