豆类周报：天气忧虑减弱 豆类震荡偏强

核心观点

• 大豆：美国大豆产区天气改善，美豆期价涨势趋缓转为盘整，但中美贸易关系向好、生物燃料政策预期等因素对美豆价格构成支撑，维持易涨难跌走势。巴西大豆到港量创新高，国内豆类市场供应压力增加，盘面反弹节奏依赖进口成本、天气题材、中美贸易预期和大豆到港节奏。
• 豆粕：豆粕期价跟随外盘美豆反弹，交易逻辑主要依赖进口成本，国内油厂远期买船谨慎，下游市场预期供应收紧支撑采购需求，豆粕库存低位缓慢回升，负基差持续低位徘徊。
• 菜粕：中加关系向好强化内外菜系期价联动，加拿大草原天气改善，ICE油菜籽期价转为震荡偏强，国内进口菜籽成本获支撑，港口菜粕库存高位回落，市场需求旺季支撑消费预期，菜粕基差压力小于豆粕。

关键数据

• 美国大豆：5月份压榨量创历史同期最高纪录，为1.92829亿蒲；美国大豆出口检验量较一周前减少61%。
• 巴西大豆：2024/25年度大豆收获进度为99.9%，产量预计达1.683418亿吨；6月份大豆出口量为698.1万吨。
• 阿根廷大豆：2024/25年度大豆收获进度为93.2%，单产达到3.01吨/公顷；6月份大豆销售加速，出口登记量创本年度次高水平。
• 中国大豆：5月份大豆进口总量创1392万吨新高，其中从巴西进口1211万吨，同比增长37.5%。
• 豆粕库存：油厂豆粕库存低位缓慢回升，负基差持续低位徘徊。
• 菜粕库存：港口菜粕和颗粒粕库存连续5周高位回落。

研究结论

• 美豆：天气市波动特征明显，易涨难跌走势持续，关注中美贸易关系和生物燃料政策预期。
• 豆二：供应压力增加，盘面反弹依赖进口成本、天气题材等，短期走势跟随美豆，反弹趋势维持。
• 豆一：东北产区价格坚挺，拍卖成交情况影响市场情绪，短期走势偏强。
• 豆粕：交易逻辑依赖进口成本，期价阶段性反弹行情仍在持续，基差逐步见底。
• 菜粕：期价高弹性持续，偏强格局有望延续，基差压力小于豆粕。