一周观点
- 政策支持高端医疗器械创新：国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，提出十方面措施，涉及优化审批程序、完善分类命名原则、健全标准体系等，旨在支持医用机器人、高端医学影像设备等高端医疗器械发展。
- 行业整体下跌：本周医药生物板块下跌4.35%，跑输沪深300指数3.9个百分点，在31个子行业中排名靠后。各子板块均出现回调，疫苗、血液制品、医疗耗材、医院、中药等板块跌幅较大。
细分板块表现及观点
- 创新药：板块震荡调整，属于情绪回落后的正常回调，暂未发现行业基本面负面信息。年初至今创新药行情源于产业积累和资金面回暖，下半年仍看好该板块，尤其是出海项目和资金配置。
- 医疗设备：板块下跌3.72%，市盈率处于历史较低位，估值上涨空间较大。建议关注以旧换新政策落地和招标进展，预计2025年二季度进入业绩恢复区间。
- 医疗耗材：板块下跌2.37%，建议关注高景气赛道、集采促进相关标的、困境反转相关标的以及PEG较低的中小市值企业。
- 体外诊断（IVD）：板块下跌3.35%，市盈率处于历史较低位，估值上涨空间较大。建议关注AI+辅助诊断等新兴方向，以及产前早筛检测等受益政策方向。
- 血液制品：板块下跌1.64%，国内采浆量增长放缓，产品端白蛋白需求稳定，静丙需求向好，因子类产品竞争加剧。建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。
- 药店：板块下跌3.86%，仅老百姓实现上涨。行业出清加速，龙头药房客流和利润率有望提升，AI赋能和门诊统筹带来业绩增量。
- 医疗服务：板块下跌2.74%，眼科、口腔等消费医疗受宏观经济影响，基础医疗受DRG/DIP结算影响，ICL主动优化订单结构。建议关注中医诊疗、脑科诊疗等维持高增长的领域。
- 中药：板块下跌2.93%，部分个股营收、利润增长主要来自OTC产品毛利率提升和销售费用率下降。建议关注国企龙头整合、消费环境改善下的OTC需求复苏以及创新驱动方向。
- CXO：板块下跌5.83%，跟随创新药板块回调。建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的龙头标的。
推荐及受益标的
- 推荐标的：仿创Pharma信立泰、热景生物、英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗等。
- 受益标的：创新药（H股）：信达生物、康方生物、再鼎医药、科伦博泰、百济神州、三生制药、亚盛药业、来凯医药等；创新药（A股）：泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药、诺诚健华等；中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等；医疗器械&耗材：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、聚光科技、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包等；CXO：药明康德、康龙化成、凯莱英、晶泰控股、诺泰生物等。
风险提示
- 美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险、行业黑天鹅事件。
