1. 为什么现在关注核聚变？
- 短期有进展：国内外聚变项目招标/融资密集落地，商业/技术进展加快。
- 国内：BEST工程总装启动，星火一号项目招标启动，中国聚变能源有限公司招标，技术指标取得突破。
- 国外：TAE Technologies完成1.5亿美元融资，日本追加100亿日元投资，英国计划未来五年投资25亿英镑推进原型电厂STEP计划。
- 技术创新或将持续推动核聚变行业进展超预期：
- 创新的磁场结构（如球形托卡马克）提升约束性能。
- 高温超导带材的应用提升聚变输出功率。
- AI/超级计算机的发展助推核聚变技术突破，提升等离子体控制方法、材料筛选效率。
- 重要性提升：全球核聚变竞赛开启，美国和中国是全球核聚变投资最大的两个国家，核聚变是满足全球能源需求的可持续途径，是能源转型的重要导向。
2. 国内外核聚变行业进展及格局如何？
- 国内：
- 主要参与者：科研院所（中科院等离子体物理研究所、核工业西南物理研究院等）引领，商业公司（聚变新能、先觉聚能、新奥科技、能量奇点、星环聚能等）跟进。
- 项目进展：EAST、BEST、CRAFT、CFETR、星火一号、洪荒170、和龙-2、CTRFR-1等。
- 应用战略：“三步走”战略：从EAST到BEST再到CFEDR。
- 国外：
- 主要参与者：美国公司数量领先/技术多元，如CFS、Helion、ZAP Energy等，最早在2028实现聚变能源商业化。
3. 如何展望后续行业节奏？
- 并网发电：最乐观预测2025-2030年实现首个核聚变发电并网，中性预测2031-2035年。
- 具备经济性的时间：最乐观预测2025-2030年，中性预测2031-2035年。
- 聚变能落地应用场景：2030年前后或为关键进展节点，包括发电、航天器等。
- 供给侧约束问题：核聚变零部件供给侧有潜在约束问题，最大的挑战在于“先有鸡还是先有蛋”的问题，供应商需要知道市场存在才会扩产。
4. 核聚变板块投资机会梳理
- 关键零部件：磁体（高温超导线材、普通电阻磁铁、低温超导磁体）、低温系统、燃料系统、氘、氚或其他聚变燃料、氚兼容泵、氚存储、热交换器、包层解决方案、真空容器、真空泵、真空密封、电力系统、射频加热、等离子热管理技术、回旋管、调速管、节拍脉冲发生器、波导、燃料测量、微波测量、等离子体测量、光谱仪、第一壁材料、稀土材料、常见金属、特种金属、人工智能建模系统、模拟、安全系统、执行器、阀门、特种紧固件、特种电缆和连接器。
- 相关标的：永鼎股份、精达股份、西部超导、联创光电、辰光医疗、合锻智能、688776.SH国光电气、应流股份、安泰科技、雪人股份、中密控股、旭光电子、王子新材、百利电气、中洲特材、西部材料、斯瑞新材、大西洋、688719.SH爱科赛博、弘讯科技、久盛电气、鑫宏业、白银有色、金杯电工、国机重装、炬光科技、*ST立航、神光III。
