可控核聚变专题：能源终极之路，商业化加速推进

核聚变能因其燃料丰富、清洁、安全、能量密度大等优点被视为人类理想的终极能源，主要约束方式包括惯性约束和磁约束，其中磁约束中的托卡马克路线最为主流。全球聚变项目以实验设计阶段为主，资金主要来源于公共资金，但民间资金增长迅速。美国在历史上对聚变项目的股权投资占比最高，但自2023年起，中国等国家加大了投资力度。ITER作为全球最大的核聚变合作项目，采用托卡马克路线，但面临成本超预算、进度滞后的问题，预计氘-氚聚变实验阶段将从2039年开始。

商业化核聚变公司加速兴起，目标2035年并网。高温超导材料和AI技术的应用提升了β和磁场强度，缩小了装置尺寸，降低了成本和建设周期。约70%的商业化公司预计在2035年前完成商业化示范堆并网。中国商业化投入加速，主要公司包括聚变能源、新奥能源、能量奇点、星环聚能等。上市公司多通过供应产品设备或技术储备参与产业链，建议关注联创光电、永鼎股份、安泰科技、海陆重工、爱科赛博、精达股份等。

风险提示包括技术发展不及预期、行业竞争加剧、技术路径变革、政策变化、资金配套不及预期等。