蛋白粕市场分析
- 本周行情回顾：CBOT大豆高位震荡，美豆优良率环比下降，临池小麦高涨，美豆涨势减弱。国内连粕市场跟随美豆小幅走高，巴西升贴水先抑后扬，进口成本支撑连粕重心不断抬高，但油脂走强，买油卖粕套利抑制了连粕的反弹空间。豆粕现货库存继续增加，但累库幅度不高，下游远期采购增加，油厂挺价明显，豆粕现货略有上扬。连粕偏强市场凸显。
- 美国市场：美豆出口检验量215,803吨，同比增11.1%。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到45,415,624吨，同比增长11.1%。美豆播种进度达到93%，低于分析师平均预期95%，也低于五年均值94%。大豆优良率为66%，低于上周的68%。
- 北美市场：落基山脉以东的活跃天气导致实地考察延误，冬小麦减产十分之一。落基山脉以西的天气炎热干燥，农业方面的担忧包括表土水分减少和灌溉需求增加。
- 国内外油籽市场：中国减少饲料中的豆粕比例，可能有助于削减大豆进口需求。标普全球预计2025年美国玉米种植面积将达9550万英亩，大豆种植面积预计为8370万英亩。乌克兰议会否决了对大豆和油菜籽征收10%出口关税的提案。阿根廷公司大豆交易量在6月份显著加速。巴西6月排船减少但发船加速，显示出口高峰接近尾声。
- 大豆：5月份NOPA会员压榨大豆1.92829亿蒲，创下历史同期最高水平。国内港口的进口大豆库存总量约为598.80万吨，理论上港口进口大豆库存可压榨天数为17天。
- 豆粕：国内豆粕库存量为41.3万吨，较上周的37.0万吨增加4.3万吨，环比增加11.81%。连粕偏强市场凸显。
- 菜粕：国内进口压榨菜粕库存量为1.0万吨，较上周的1.4万吨减少0.4万吨，环比下降25.00%。
油脂基本面分析
- 本周行情回顾：国际油脂大幅走高。美豆油基准期约连续第二日涨停，创出20个月来的新高，美国环保署新提案超出预期，令市场期待未来美国豆油需求可能激增。马棕油受到国际原油及美豆油上涨提振，走势与美豆油趋同。印度取消部分棕榈油订单，这对马棕油有所打压。周五美国总统称要对以伊进行谈判，国际原油冲高回落。国内油脂震荡走高，连豆油、郑菜油均向2024年11月29日高点冲击，连棕油仍有较大差距。
- 国际油脂信息：印尼5月份棕榈油出口为198.3万吨，比4月份增长43.3%。美国5月底的豆油库存大幅下降，也低于市场预期的库存水平。美国环保署公布一项提案，要求在未来两年内将创纪录的生物燃料掺混入美国燃料供应。
- 东南亚天气：台风“乌提普”从海南岛以南经过，在越南东海岸部分地区造成了极强的倾盆大雨。
- 三大植物油现货价格走势：豆油、棕榈油、菜油价格均大幅上涨。
- 油脂内外价差分析：油脂现货内外价差均扩大。
- 国内油脂库存：国内三大食用油库存总量为219.58万吨，周度增加4.54万吨，环比增加2.11%，同比增加14.87%。
- 油脂基差分析：豆油、棕榈油、菜籽油区域基差均扩大。
- 油脂间期货价差关系：豆棕价差略有回落。
- 油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比大幅回升。
- 蛋白粕月间差套利关系：豆粕9-1继续回落，反套少量参与。
- 油脂月间差套利关系：豆油9-1、棕榈油9-1间正套逻辑。
后市市场展望
- 季节性分析：美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕季节性指数均显示当前处于传统旺季。
- 下周市场展望：技术层面，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油短线指标、中线指标偏多，长期指标缠绕。基本面，蛋白粕市场受生物柴油政策以及中东局势影响，油脂市场受地缘政治影响波动。国内油脂短期震荡偏强，连豆油、郑菜油在2024年11月底的高点或有压力，而连棕油距离前高仍有较大距离。国内油脂本周多单累计盈利较大，如果后期原油出现调整，多头平仓或给盘面带来较大的冲击。追高谨慎。
