新国都（300130）在跨境支付与海外本地收单领域表现领先，已获得稀缺的卢森堡PI牌照，收单产品覆盖法国、德国等多国。跨境支付支持10+主流币种收款及150+币种收单，已开通美国、加拿大等地区账户，并持续拓展非洲、拉美等地服务。海外AIGC布局已产生正收益，参股Duality Intelligence Limited贡献2023年投资收益约3364万元，推测对方净利润近1亿元；国内子公司联合设立合资公司，已发布AI数字员工产品，初步实现商业化落地。2023年收单行业进入拐点，在强监管下出清，费率止跌回升，预计长期费率可达1%。公司收单业务排名靠前，有望受益于行业出清。预计2025-2027年收入34、36、38亿元，归母净利润7.4、8.7、9.2亿元。参考可比公司估值，给予2025年32xPE对应市值约237亿元，当前仍有45%以上上升空间。主要风险包括国内收单流水不及预期、费率提升阻碍、海外AIGC参股公司利润表现及跨境支付布局推进不及预期。
