摘要
核心观点: 预计2025年下半年铜价先见顶后回落,随后触底反弹,区间为7.5万-8.2万元每吨,建议逢低采购。
关键数据:
- 美国关税政策: 2025年4月美国对几乎所有进口商品征收10%的基础关税,6月对钢铁和铝关税提高至50%,对洗衣机、洗碗机等“钢铁衍生产品”加征50%关税。
- 库存: COMEX库存持续高企,LME库存下降,中国精炼铜产量同比增长10.3%。
- 宏观经济: 美国通胀压力温和,欧元区通胀水平下降,全球经济增长放缓,预计2025年全球GDP增长率仅为2.4%。
- 制造业PMI: 美国制造业PMI下降,欧元区制造业PMI改善,中国制造业PMI上升。
- 供需: 铜矿供应偏紧,再生铜市场也偏紧,电网投资、电源投资(光伏装机量可能下滑,风电相对稳定)、汽车、地产、家电板块均对铜需求有一定支撑。
研究结论: 美国关税政策对全球经济增长的影响以及对关税缓冲期造成的通胀延迟反馈,可能导致铜价先见顶后回落。随后在全球经济平稳、铜供给偏紧、需求有一定支撑的情况下,铜价有望触底反弹。