沪电股份机构调研纪要

沪电股份专注于印制电路板（PCB）的研发、设计和生产，秉持“聚焦PCB主业、精益求精”的战略，在行业内享有盛誉。公司主导产品广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备、数据中心等领域。

1. 经营策略
   公司采取差异化经营，动态适配市场需求，坚持服务头部客户群体，注重中长期可持续利益。通过技术创新、均衡的客户结构、供应链韧性和区域布局，保持市场竞争力。

2. 收入结构

   • 企业通讯市场：2024年收入约100.93亿元，其中AI服务器/HPC PCB占比29.48%，高速网络交换机/路由器PCB占比38.56%，其余为通用服务器、无线基础设施等。
   • 汽车板：2024年收入约24.08亿元，新兴产品（毫米波雷达、HDI自动驾驶辅助、智能座舱域控制器等）占比37.68%。

3. 800G交换机市场
   AI发展推动数据中心网络变革，800G交换机市场需求旺盛，但高阶产品产能不足。

4. 泰国工厂布局
   为分散供应链风险，公司泰国工厂已小规模量产，正加速客户认证与产品导入，并优化成本管控和风险应对机制。

5. 资本开支与市场趋势

   • 2025年下半年产能将改善，公司近两年加大资本开支（2025Q1购建固定资产支出6.58亿元），并规划43亿元新建高端PCB扩产项目，预计近期启动。
   • AI和网络基础设施需求增长，推动高阶PCB产品发展，但行业竞争加剧。公司需加快投资节奏，提升技术能力，抢占市场先机。

中长期来看，AI和网络基础设施发展将带来PCB市场新机遇，但技术挑战和竞争压力增大。公司需精准把握战略节奏，加大研发投入，提升产品竞争力，实现可持续发展。