沪电股份机构调研纪要

美国加税及供应格局问题

• 公司直接出口美国收入占比低于5%，主要出口东南亚，不承担关税。
• PCB行业产地集中亚洲，竞争对手仅TTM在美国本土有产能，本土扩产难度大。
• AI服务器、数据中心等高阶产品产能不足，公司已加大投资，2025下半年产能将改善。
• 近两年资本开支显著（财务数据可见），并规划设立污水处理子公司满足环保需求。

泰国工厂规划

• 美国关税问题不会影响泰国工厂计划，除非AI需求大幅衰退。
• 公司看好中长期结构性需求（AI、高速网络、汽车电子、智能消费电子），泰国工厂逐步验证中高端产能，为竞争做准备。

CPO对PCB的影响

• CPO技术成熟需较长时间，对PCB集成度、精细度、超高速传输等要求更高。
• 公司长期服务头部客户，持续研发，技术规格较10-20年前大幅提升，应能适应行业变化。

经营策略

• 公司采取差异化策略，聚焦头部客户群体，注重中长期可持续性而非短期利益。
• 通过技术创新、多元化客户结构、供应链韧性及区域布局保持竞争优势。
• 看好AI、高速网络等领域结构性增长，动态适配市场需求。

IR沟通

• 公司已通过年报、业绩会等渠道充分披露信息，无新内容。
• 深股通净买入1.5亿，但4个机构专户净卖出。IR希望加强与投资者沟通，确信多数机构认可公司，但部分净卖出机构未参会，导致挫败感。