银行业5月金融数据点评：融资需求偏弱，低基数下M1增速回升

核心观点与关键数据

• 5月金融数据概览：截至5月末，人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.07%；人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.10%。5月新增贷款6200亿元，同比少增3300亿元；新增存款2.18万亿元，同比多增5000亿元。
• 居民贷款：5月居民贷款新增540亿元，同比少增217亿元。短期贷款减少208亿元，同比多减451亿元，连续三个月负增长，显示居民消费疲弱；中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，提前还贷现象或有所缓解，但5月30大中城商品房销售面积同比增速为-4.95%，降息效果待观察。
• 企业贷款：5月企业贷款新增5300亿元，同比少增2100亿元。短期贷款新增1100亿元，同比多增2300亿元，或与企业流动性需求提升有关；中长期贷款新增3300亿元，同比少增1700亿元，或受关税扰动和企业投资意愿下降影响；票据融资新增746亿元，同比少增2826亿元，票据冲量现象缓和。
• 存款情况：5月居民存款新增4700亿元，同比多增500亿元；企业存款减少4176亿元，同比少减3824亿元；非银金融机构存款新增11900亿元，同比多增300亿元。
• 货币供应：5月M2同比增速为7.9%，较上月下降0.1个百分点，广义货币增速低位运行；M1同比增速为2.3%，较上月上升0.8个百分点，主因低基数和财政支出（5月财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元）。
• 存贷情况：5月存贷差50.64万亿元，较上月增加1.56万亿元，同比增加6.11万亿元；存贷比84.02%，环比下降0.38个百分点，较去年同期低0.79个百分点。

研究结论与投资建议

• 信贷需求偏弱：5月信贷增速放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷派生不足导致M2增速处于低位。
• 货币政策展望：外部环境不确定及低通胀环境下，国内货币政策有望延续宽松，以降低实际利率、支持实体经济。
• 银行板块投资价值：随着无风险收益率下行，稳定股息的银行板块红利价值具备性价比；险资等中长线资金及部分公募基金可能增配银行股。
• 投资评级：维持银行板块“同步大市”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。