可控核聚变展望：进入关键导入期
可控核聚变作为人类终极能源解决方案，具备能源丰富、零排放、安全性高等显著优势，是实现“双碳”目标的战略选择。目前，可控核聚变主要技术路线为磁约束和惯性约束，其中磁约束以托卡马克和仿星器为代表，惯性约束以美国NIF和国内“神光”计划为代表，均进入工程验证阶段。
可控核聚变产业链协同发展，材料与设备成为攻关核心。上游超导材料、耐辐照钨合金取得突破；中游设备进入ITER及国内实验堆供应链；下游以中核集团、中国核电为代表，推进“星火一号”混合堆（Q>30）、BEST紧凑型装置等示范项目。
政策与资本双重助力，商业化进程加速。我国“十四五”规划明确支持核聚变研发，中核集团牵头成立创新联合体，25家央企与科研机构协同攻关；美国DOE、英国UKAEA等国际力量加大投入，全球私营企业融资超62亿美元。
产业链相关公司：1）上游核心材料与关键部件：精达股份、永鼎股份、西部超导、安泰科技、广大特材、久立特材等。2）中游核心设备与系统集成：爱科赛博、联创光电、上海电气、国光电气、合锻智能等。3）下游工程应用与商业化：中国核电等。
未来五年，中核集团将投入超500亿元用于可控核聚变关键技术攻关与实验堆建设，重点布局磁约束聚变工程、惯性约束点火技术及聚变-裂变混合堆研发。预计2035年实现氘氚燃烧实验，2040年进入商业堆设计阶段。
可控核聚变未来机会将不断涌现，本篇报告阐释的三个方向的相关标的主要有：1）上游核心材料与关键部件：精达股份、永鼎股份、西部超导、安泰科技、广大特材、久立特材等。2）中游核心设备与系统集成：爱科赛博、联创光电、上海电气、国光电气、合锻智能等。3）下游工程应用与商业化：中国核电等。4产业链相关标的：寻找有长期成长空间的方向。
风险提示：核聚变项目研发进度不及预期，政策不及预期，行业竞争格局恶化，下游需求减弱导致核聚变项目需求不及预期，安全性和环境影响仍需进一步验证。
