可控核聚变展望：进入关键导入期
核心观点： 可控核聚变作为人类终极能源解决方案，具备能源丰富、零排放、安全性高等优势，是实现“双碳”目标的战略选择。目前，可控核聚变技术路线主要集中在磁约束和惯性约束两种方式，磁约束以托卡马克和仿星器为代表，惯性约束以激光和Z箍缩为代表。两类技术均进入工程验证阶段，共同推动聚变能从实验室走向工程化。
产业链协同发展： 可控核聚变产业链上游主要包含超导材料和耐辐照材料，中游主要包含磁体系统、真空与冷却系统、加热与诊断系统，下游由中核集团、中科院系进行总工程承包。目前，产业链上游的超导材料、耐辐照材料已取得突破性进展，中游设备进入ITER及国内实验堆供应链，下游示范项目正在推进。
政策与资本助力： 我国“十四五”规划明确支持核聚变研发，中核集团牵头成立创新联合体，25家央企与科研机构协同攻关。美国DOE、英国UKAEA等国际力量加大投入，全球私营企业融资超62亿美元。这些政策和资本助力将加速可控核聚变的商业化进程。
产业链受益标的： 上游核心材料与关键部件：精达股份、永鼎股份、西部超导、安泰科技、广大特材、久立特材等；中游核心设备与系统集成：爱科赛博、联创光电、上海电气、国光电气、合锻智能等；下游工程应用与商业化：中国核电等。
商业化挑战： 可控核聚变商业化仍面临材料耐久性、成本控制、国际竞争格局等挑战。预计2030-2050年进入示范堆验证阶段，跨越能量平衡、氚自持、耐辐照能力、工程可行性等节点后，还需解决经济竞争力问题。
政策支持： 我国对可控核聚变的政策支持力度不断加大，包括顶层设计、科研专项、财政投入、社会资本引导、组织架构与产学研协同等方面。这些政策支持将推动可控核聚变技术攻关和工程化推进。
未来延伸空间： 可控核聚变是未来几十年的大趋势，未来的机会将不断涌现。产业链相关标的中，上游核心材料与关键部件、中游核心设备与系统集成、下游工程应用与商业化、产业链相关标的等方向均有长期成长空间。
风险提示： 核聚变项目研发进度不及预期、政策不及预期、行业竞争格局恶化、下游需求减弱导致核聚变项目需求不及预期、安全性和环境影响仍需进一步验证等。
