飞科电器机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 分红政策：飞科电器自上市以来执行稳定积极的现金分红政策，在满足正常经营需求前提下保证分红连续性，以稳定投资者预期。董事长李丐腾强调公司将持续保障股东基本利益。

2. 轻资产模式：公司采用制造外包为主的轻资产模式，2024年外包生产数量占总产量的36.97%。李丐腾表示该模式对研发与核心技术无负面影响，公司仍持续投入创新。

3. 销售结构：2024年公司中高端产品销售占比提升至60.78%，较去年增加9.83个百分点。财务总监胡莹表示公司正优化产品结构，提升竞争力。

4. 海外市场布局：公司2024年完成海外市场规划与管理架构搭建，重点布局东南亚、非洲、中东等“一带一路”沿线新兴市场。已完成博锐品牌100个国家和飞科品牌140个国家的国际商标维护，并推进国际专利注册。李丐腾表示将继续通过并购与合作拓展海外业务。

5. 盈利表现：2024年公司业绩承压，2025年第一季度毛利率为56.21%，净利率为15.64%，环比显著提升。李丐腾指出业绩下滑主要受双品牌战略调整和消费环境变化影响，但已逐步修复。

6. 竞争与研发：面对个人护理电器市场竞争加剧，公司强调通过研发创新提升产品竞争力，近年推出智能剃须刀、高速电吹风等领先产品，专利数量持续增长。李丐腾表示将持续围绕研发创新驱动品牌升级。

研究结论

飞科电器在轻资产模式下保持稳定分红，积极布局海外市场并提升中高端产品占比。尽管2024年业绩承压，但公司已通过战略调整和研发投入逐步修复，未来将继续强化创新与品牌建设以应对竞争并推动高端化、国际化发展。