信通电子是国内领先的工业物联网智能终端及系统解决方案供应商，在输电线路智能巡检和通信运维细分领域处于市场龙头地位。公司核心产品包括输电线路智能巡检系统、变电站智能辅控系统及移动智能终端，2022-2024年营收及归母净利润复合增速分别为13.39%和10.25%。
核心看点及IPO发行募投：
- 公司是国内领先的工业物联网智能终端及系统解决方案供应商，在输电线路智能巡检和通信运维细分领域处于市场龙头地位。政策鼓励输电线路巡检、变电站智能辅控系统、通信综合运维市场发展，公司作为行业领先企业有望持续受益。
- 本次公开发行股票3900.00万股，发行后总股本为15600.00万股，占25.00%。募投项目拟投入4.75亿元，用于扩大市场份额、开发新技术和新产品，提升核心竞争力。
主营业务分析：
- 主要产品为输电线路智能巡检系统、变电站智能辅控系统及移动智能终端。
- 2022-2024年营收及归母净利润复合增速分别为13.39%和10.25%。
- 输电线路智能巡检系统收入占比最高，2022-2024年收入分别为39280.28万元、51278.97万元和65086.00万元，占主营业务收入的50.34%、55.19%和64.88%。
- 变电站智能辅控系统收入呈快速增长趋势，2022-2024年收入分别为6333.47万元、9493.34万元和15287.21万元，占主营业务收入的8.12%、9.14%和15.24%。
- 移动智能终端收入呈下降趋势，2022-2024年收入分别为17467.69万元、16015.36万元和10200.36万元，占主营业务收入的22.39%、17.24%和10.17%。
- 毛利率近年来有所下降，2022-2024年主营业务毛利率分别为37.23%、33.01%和33.04%。
- 期间费用率呈下降趋势，2022-2024年期间费用总额分别为16203.22万元、17205.32万元和17919.17万元，占同期营业收入比例分别为20.75%、18.48%和17.83%。
行业发展及竞争格局：
- 全球工业物联网市场规模稳步扩张，中国电力投资稳步增长。
- 新一代信息技术升级推动输电线路智能巡检行业市场扩容，我国输电线路智能巡检细分市场发展空间良好。
- 我国变电站智能巡视领域已成为变电运维的重点发展方向，预计全国变电站智能辅控系统市场规模可达112.50亿元至262.50亿元之间。
- 电力行业及通信行业采购招标市场竞争激烈，但公司所处细分市场领域集中度较高。
- 公司在输电线路智能巡检系统和通信综合运维智能终端领域市占率较高，分别处于行业第二和第一位置。
可比公司估值情况：
- 公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月静态市盈率为38.05倍。
- 可比公司对应2024年平均PE为27.01倍，对应2025和2026年Wind一致预测平均PE为20.78倍和16.33倍（均剔除极端值智洋创新）。
风险提示：
- 电力行业智能化改造相关政策发生变化的风险。
- 核心技术人员流失的风险。
