子不语集团(2420 HK)2023年进行品牌梳理、清理库存和升级管理团队后,2024年公司收入和盈利重回增长通道。预计2025-2027年净利润复合增长率12.3%。公司核心策略包括:重构产品矩阵,聚焦10个核心品牌覆盖服装全品类,从“产品出海”到“品牌出海”;深耕亚马逊平台,开拓TikTok及Temu等新渠道,并计划建立独立自营网站和开设线下门店,降低对单一电商平台的依赖性;通过数字化系统管理供应链,提升运营效率。预计2025年自营网站收入约1.5亿元。关税波动对毛利率最大影响约3-4个百分点,公司正通过扩大独立站销售规模和转移产能等措施降低影响。首次覆盖给予“买入”评级,目标价4.50港元。