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2025年中期策略：周期复苏顺势、科创成长掘金

2025-06-17 刘智中原证券 Hallam贾文强

1. 中信机械行业2025年上半年行情回顾

整体表现： 2025年上半年中信机械板块上涨5.74%，跑赢沪深300指数7.29个百分点，位居全部行业第9名。
子行业表现：核电设备、基础件、油气设备、锂电设备、矿山冶金机械等子行业表现靠前，高空作业车、光伏设备两个子行业表现较差。
估值水平：机械行业估值位于近10年均值附近，部分子行业低于10%分位数。
上市公司表现： 2025年上半年沪深两市中信机械上市公司涨跌比大致为3:1，涨跌幅中位数为9.92%。涨幅前5名分别是300963.SZ 中洲特材、603011.SH合锻智能、300879.SZ大叶股份、688648.SH中邮科技、301137.SZ哈焊华通；跌幅前5名分别是000584.SZ *ST工智、300472.SZ *ST新元、688408.SH 中信博、300757.SZ罗博特科、600579.SH中化装备。

2. 周期复苏、顺势而为

工程机械：
- 更新周期：工程机械有典型的设备更新周期，新一轮更新周期逐步到来，预计延续至2030年。
- 销量增长：挖掘机、装载机销量连续转正增长，行业转为周期上行趋势。
- 出海加速：工程机械出口占比快速提升，2025年3月我国挖掘机出口销量占全部销量比例达到65.96%。
- 电动化、智能化：工程机械电动化、智能化趋势加速，引领行业新技术革命。
- 投资策略：重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械，同时建议关注泵、阀、油缸等核心零部件龙头。
铁路设备：
- 需求景气：铁路运输需求旺盛，铁路固定资产投资增速上行，铁路设备板块显著受益。
- 动车组招标：动车组招标恢复增长，高级修逐步进入大年。
- 一带一路：一带一路持续推进，泛亚铁路有望拓展海外市场空间。
- 投资策略：重点推荐铁路列控系统供应商思维列控，以及铁路设备主机龙头标的。
船舶制造：
- 周期复苏：船舶行业周期复苏，新船价格高位回调。
- 盈利修复：财报表现良好，企业盈利持续修复。
- 投资策略：行业景气持续，船舶企业业绩修复有望加速，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核心资产上市平台中船防务，同样建议关注船舶制造相关产业链配套上市公司。

3. 科创成长赛道掘金

人形机器人：
- 工业机器人复苏：工业机器人行业周期复苏，企业盈利修复可期。
- 人形机器人发展：人形机器人高速发展，量产打开新市场空间。
- 投资策略：建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份等，同时建议关注人形机器人核心零部件滚柱丝杠、六维力矩传感器、灵巧手等潜在核心供应商。
AIDC基建：
- 智算中心发展：受益人工智能产业快速发展，AIDC未来将迎来高速增长，配套的基础设施、辅助设备需求有望大幅提升。
- 液冷散热：智算中心耗电量不断刷新纪录，液冷散热技术进入快速发展阶段。
- 备用电源： AIDC建设促进数据中心备用电源需求大幅增长，BBU在AIDC中的渗透率逐渐提高。
- 投资策略：重点推荐受益AIDC建设的液冷散热设备供应商英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份，同时建议关注其他配套设备比如UPS、BBU、柴油发电机组、燃气轮机的核心供应商。