黑色系
- 基本面： 目前处于季节性淡季，需求侧数据下滑，表观消费量环比和同比均下降。建筑材成交量下滑。
- 供给端： 部分省份指标陆续下达，铁水端产量下滑，未来两周将进一步拉大。
- 投资机会： 关注低估值、高分红、业绩稳定的钢铁板块龙头标的，以及业绩有修复潜力、分红比例有提升空间的二线标。
有色金属
- 贵金属： 胜率较高，主要受地缘政治冲突和美联储降息预期驱动。央行购金和股票估值低提供支撑。建议重点布局。
- 工业金属： 配置性价比突出。关税预期平稳、降息预期增强、美元走弱等因素推动板块估值修复。股票表现可能领先商品，建议布局。
- 小金属和能源金属： 关注战略金属稀土钨的价值，价格中枢有望抬升。锂和钴受供给和成本问题影响，存在交易性机会。
建材
- 中材科技： 普通玻纤价格下滑，库存积累，价格跌至100-200元。但行业景气度有望在1-2个季度后重平衡，明年供给减少，利好公司。
- 一代产品价格： 行业光远新材三线点火，引发担忧，但公司出货量与产能匹配，担忧在预期内。
- 投资机会： 关注特种玻纤布，公司高端产品销量占比提升，利润贡献稳定。推荐三棵树、科达制造、中财科技。
焦煤煤化工
- 地缘政治： 中东局势升级，短期可能推高油价，但长期关闭概率低。油运板块或将迎来做多时间窗口。
- 航空板块： 底部布局机会。印度航空坠机、中国空客订单等因素压制情绪，但暑运旺季到来，运价环比上行，盈利改善确定性强。推荐吉祥、春秋、华夏、吉祥、春秋、华夏。
- 物流： 坚定看好顺丰控股，时效性垄断属性使单价保持坚挺，资本开支降低，经营性现金流改善。推荐顺丰控股港股。
基础化工
- 上半年景气度： 持续摸底状态，收入增速温和，利润有所下降，毛利率震荡。
- 价格和价差： 各子行业普遍处于低位，CCPI化工产品价格点数较年初下滑。
- 需求和供给： 出口需求受中美博弈影响，但企业加速出海建厂，影响有限。供给端资本开支放缓，部分行业见底，供给侧扰动带来投资机会。
- 下半年投资机会： 景气底部品种（磷肥、PVC、农药原料等）、景气度中游品种（聚氨酯、氨基酸等）、资源品（钛矿、磷矿等）、景气度下行品种（纯碱等）、新材料赛道。
石化
- 油价： 地缘政治冲突短期推高油价，但继续上行空间有限。油价上涨利好上游游戏资产板块。
- 投资机会： 关注中国石油、中国石油气等相关标的，以及中小市值弹性标的。
电力
- 港股公用事业： 配置机会。基本面支持，利率下滑提升股息率和息差，防御性凸显。火电成本优化，盈利改善斜率提升。风电电量修复，政策利好存量资产。核电估值低估。香港资金利率低位，短期刺激配置。
- 推荐标的： 港股火电（华能、华电等）、港股风电（能源电力、新天绿色能源等）、港股核电（中广核电力）。
建筑
- 高估值红利投资： 看好建筑板块高估值红利投资标的未来表现，尤其看好港股。
- 港股标的： 中国铁建、中国中铁、中国交通建设等，股息率高，估值有提升空间。
- A股标的： 中国建筑、四川路桥、安徽建工、隧道股份等。
- 民营企业： 江河集团。
- 国际工程： 中钢国际、中泰国际。
煤炭
- 动力煤： 供需双弱，价格窄幅震荡。短期受雨季影响，日耗低位，库存去化缓慢。预计短期价格维持窄幅震荡，关注六月底七月初电厂补货需求。
- 焦煤： 弱势延续，铁水产量下滑，供给端环保影响，需求下行，价格承压。
- 焦炭： 第三轮提项落实，后续还有提效预期，延续偏弱走势。
- 投资机会： 关注山西环保督察减产范围扩大，以及下游需求走弱或恶化导致进口端收敛，这些可能对焦煤价格形成底部支撑。
- 油价影响： 地缘冲突短期推高油价，但传导至煤价有待观察。国内供需环境不支持煤价大幅上涨。若短期防守风格占上风，煤炭板块可能受益。
- 推荐标的： 动力煤：中煤、神华、陕煤；长期配置：建投能源、先进能源；弹性成长：眼眶华阳、监控；焦煤：深交淮矿煤。
