核心矛盾
- 玻璃：产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱，但尚未触发新的冷修预期。
- 纯碱：过剩预期一致，远期仍有新投产能，成本持续下移。
利多解读
- 玻璃：供应端整体保持低位波动，价格低位，冷修预期将增强。
- 纯碱：5月-6月厂家检修逐步兑现，出口超预期，缓解国内过剩压力。
利空解读
- 玻璃：供应端仍有点火预期，尚未有大规模冷修预期，现实需求偏弱，整体社会库存偏高。
- 纯碱：厂家报价走弱，新产能继续投放，社会库存处于历史绝对高位，成本走弱。
观点总结
- 玻璃：若低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然估值相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
- 纯碱：目前检修对盘面影响弱，成本下行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需现货端降价，驱动来自需求端减产或库存进一步累积。
关键数据
- 玻璃：
- 当前波动率（20日滚动）：29.21%（历史百分位：78.7%）
- 月差价格区间预测：900-1100元/吨
- 纯碱：
- 当前波动率（20日滚动）：21.17%（历史百分位：20.3%）
- 月差价格区间预测：1000-1250元/吨
现货敞口策略推荐
- 玻璃库存管理：
- 产成品库存偏高，做空玻璃期货锁定利润，建议FG2509卖出50%，1050卖出看涨期权收取权利金。
- 纯碱库存管理：
- 产成品库存偏高，做空纯碱期货锁定利润，建议SA2509卖出50%，1250卖出看涨期权收取权利金。
价格与基差
- 玻璃现货价格：各区域5mm浮法玻璃价格波动，沙河交割品价格均价1112.8元/吨。
- 纯碱现货价格：重碱市场价与轻碱市场价地区差异明显，沙河重碱基差4240元/吨。
- 基差季节性：玻璃和纯碱09合约基差季节性分析显示价格波动趋势。
供需数据
- 玻璃：产量季节性波动，光伏玻璃日熔量增长。
- 纯碱：损失量季节性变化，产能利用率波动。
