市场回顾
上周港股股指期货价格小幅上行，恒指期货价格上涨0.55%，科技指数期货价格下跌0.53%。美股股指期货小幅回落，道指期货价格下跌1.41%，标指和纳指100期货价格分别下跌0.46%和0.67%。上周港股市场冲高回落，恒指一周上涨0.42%，国企指数上涨2.80%，科技指数下跌0.89%。医疗板块涨幅居首位，一周上涨8.76%，原材料板块上涨6.97%。ETF资金方面，恒指ETF份额较前周变化2.47%，科指2倍反向ETF份额变化11.44%，恒指2倍反向ETF份额变化15.35%。上周港股通南下资金净流入金额154.57亿港币。
市场环境
当前港股外部环境整体稳定，市场情绪相对良好，部分行业估值显著提升，显示港股目前结构性行情仍然存在。恒指已突破关键阻力位，有助于市场信心进一步恢复。虽然上周五以色列伊朗之间的军事冲突给港股带来短期波动，但双方仍表现出对于冲突的克制，预期该事件的影响或相对有限。从中长期视角来看，虽然短期内出台超预期宽松政策的可能性较低，但为了应对关税影响，未来仍可能会有相关政策出台。政策预期仍能支撑港股估值，预计港股中长期内保持韧性。
后市观点
基于对市场环境的判断，对港股短期走势较为乐观，中长期走势相对乐观。技术面上短期内恒指已出现突破，南下北水的推动下市场成交量仍处于高位，港股在经历调整后或重新获得上涨动能。考虑到二季度开始为应对关税影响国内方面的政策预期或将抬高，整体来说年内继续看好本次港股的结构性行情：如果后续刺激措施的出台带来国内需求面的显著回升，或者AI赋能持续带来相关板块的业绩提升，相信港股的长期行情可以期待。
板块配置
今年以来港股市场IPO转暖迹象显著，市场氛围已出现明显好转，在内地资金的带动下港股已出现较题材炒作热潮，部分拥有姣好前景的高估值板块成为资金追捧的热点。可以关注未来受益于AI赋能的消费和互联网板块的龙头个股以及受益于政策引导和外部融资环境改善的创新药行业。继续推荐相对更少受外部环境影响的板块，如必选消费、内资银行保险、及部分物管板块的龙头个股。长期投资者应配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力的防守板块，以应对外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内波动可能性相对较低，投资者可适当卖出期权组合降低持仓成本。
市场外部环境跟踪
国内主要城市住房销售情况跟踪：新房销量环比有所回升。央行最新动向：美联储处于静默期，日本首相表示日本处于加息阶段。部分国内外重要新闻：国内公布5月份CPI数据。本周关注：国内5月份社零数据、国内5月份地产数据、美国5月份社零数据、日本央行利率决议、美联储利率决议。
风险提示
国内国外经济下行风险加大、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险变化。
