保险科技双轮驱动，Web3铸就新增长极

众安在线：保险科技双轮驱动，Web3铸就新增长极

核心观点： 众安在线作为国内首家互联网险企，依托“保险+科技”双引擎战略实现保费持续高增长。2024年总保费达334.17亿元（2018-2024年CAGR=19.9%），市占率位列国内财险行业第八，互联网财险市场份额第一。公司核心生态包括数字生活和健康生态，分别占比48.5%和30.9%，保费保持高速增长。健康生态以“尊享e生”为核心构建多层次产品矩阵，2024年保费103.38亿元（CAGR=23.8%）。数字生活生态受益电商高景气及创新业务（宠物险、碎屏险等），2024年保费同比+28.9%至161.97亿元，创新业务增速达77.2%。公司自2021年起连续四年实现承保盈利，2024年综合成本率96.9%。科技业务深度赋能保险全价值链并实现技术外溢，2024年科技分部收入9.56亿元，首次扭亏为盈。数字银行ZA Bank作为中国香港首家开业的数字银行，2024年亏损同比大幅收窄。公司紧抓Web3浪潮，有望受益于稳定币落地。

关键数据：

• 2024年总保费：334.17亿元
• 2024年健康生态保费：103.38亿元
• 2024年数字生活生态保费：161.97亿元
• 2024年科技分部收入：9.56亿元
• 2024年ZA Bank总资产：223亿港元
• 2024年ZA Bank客户存款：194亿港元

研究结论： 预计2025-2027年保费服务收入增速分别为11%/14%/14%，营业总收入分别为37.15/39.18/41.43亿元；2025-2027年归母净利润分别为9.04/10.11/12.21亿元，对应EPS分别为0.62/0.69/0.83元。给予“增持”评级。