全球市场观察系列：地缘冲突再起

全球市场观察系列：地缘冲突再起

发达市场与新兴市场表现
本周发达市场下跌0.4%，新兴市场上涨0.6%。美股因地缘冲突升级收跌，道指领跌1.32%，标普和纳指分别下跌0.39%、0.63%。地缘政治不确定性是美股震荡核心，包括以伊冲突压制风险偏好、通胀数据不及预期影响降息预期、以及中东局势推高风险情绪（VIX指数破20）。长期来看，战争影响美股波动但无碍中长期正收益，关键在于战争性质及美国经济应对能力。

美债市场分析
5月CPI数据低于预期，降息预期升温，长端利率下行。CPI环比上涨0.1%（预期0.2%），同比上涨2.4%（符合预期），能源价格主导放缓。市场押注今年降息两次。短期长端美债收益率上行风险仍大于下行风险，尤其在债务上限临近（X-date）时，特朗普减税法案可能推高利率至5%。中长期看，美债利率仍倾向于下行，因财政忧虑过度推高期限溢价、美联储降息概率、关税不确定性缓释。

港股市场分析
恒生科技跌0.9%，恒指上涨0.4%，港股通高股息上涨3.1%。行业方面，医疗保健、原材料领涨，消费和必选消费领跌。南向资金主要流入消费、非必选消费和能源，流出资讯科技。港股短期震荡为主，突破前高需新催化，原因包括权重股回归需时、增量资金和政策刺激不足、发达市场资金流向、关税变数等。

黄金市场分析
全球主要黄金ETF有11支增持，流入最多的是SPDR黄金信托（7.21亿美元），主要增持国家集中在美国。机构与散户边际小幅增持黄金。

全球资金流向
全球股票ETF净流入290.16亿美元，债券ETF放缓。资金向美国集中，日本持续净流出。中国股票ETF净流出最多（-11.2亿美元）。行业方面，科技、工业和能源净流入最多，医疗保健和必选消费净流出最多。

下周重点关注
日央行议息（6月17日）、美国FOMC利率决策（6月18日）、欧元区CPI同比月环比（6月18日）。

风险提示
美国经济衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险、特朗普政策反复、历史经验不代表未来、数据统计及测算误差。