- 核心观点:博通在人工智能网络领域保持领导地位,凭借ASIC和AI网络持续实现高盈利增长。公司发布Tomahawk 6交换芯片,推动AI网络收入快速提升。VMware云基础平台(VCF)推动订阅模式深化,持续推动收入快速增长。
- 关键数据:
- 博通2025财年/2026财年/2027财年的非GAAP归属于净利预测分别为318亿/396亿/473亿美元。
- ASIC占2025财年第二季度AI收入的约60%,预计到2027年至少有三家客户将为模型训练部署定制化的百万级芯片集群。
- AI网络收入同比增长超过170%,占AI收入的40%,现已从横向扩展发展到纵向扩展。
- VMware在2025财年第二季度收入为45.69亿美元,同比增长69.2%,VCF推动了超过10%的ARR增长。
- 研究结论:
- 博通在ASIC和以太网交换机方面具有有利定位,AI收入将继续推动半导体解决方案的增长。
- 维持买入评级,目标价273.40美元。
- 风险包括下游需求波动和市场竞争加剧。