金融期权周度报告：标的资产全线回落、隐含波动率骤升

本周市场全线下跌，科创50ETF跌幅巨大并创上市以来最大单周跌幅，上证50ETF表现相对抗跌。从各期权标的资产近1个月以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性下降至0.612，市场系统性保持在高位水平。

现货市场成交量持续回落，日均成交额下降至2.65万亿元水平附近。标的资产对应期权呈现成交量、持仓量均全线上升的格局，表明期权作为衍生品无论在日内高频交易还是日间波段交易均具有较大机会。

持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR同样全线回落，当前各标的资产期权持仓PCR均在1以下，经过标的资产大幅回落，投资者采用认沽期权保护的意愿开始降低；上证50ETF、300ETF期权持仓PCR数值较低，表明该标的资产下方支撑力度较强。

从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率骤升，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史95.1，97.3分位水平，科创50ETF期权隐含波动率目前在历史99.3分位水平附近，中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率离历史最高值仅一步之遥。隐含波动率骤然升高表明投资者对于标的资产大幅波动预期增加，短期大概率持续表现较高的隐含波动率。

从期权隐含波动率的期限结构看，科创50ETF期权隐含波动率维持近高远低的结构，表明投资者维持科创50ETF短期波动相对较大的观点；上证50ETF期权隐含波动率维持近低远高的结构，市场继续维持短期波动较小的预期；沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率转为近高远低的结构，表明投资者开始对沪深300ETF、创业板ETF短期剧烈波动有所预期。

投资策略建议逢低配置上证50ETF、即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。