双焦周报：产业宏观缺乏矛盾，追高仍需谨慎！

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 产业宏观缺乏矛盾，追高仍需谨慎！ 核心逻辑： 1.废钢供应不利且高度依赖铁水，对原材料需求具有一定韧性，导致双焦短期走强。 2.但受制于钢材淡季销售压力和钢厂缺乏利润的制约，上方高度比较有限。 3.迎峰度夏来临，电煤价格为焦煤下方提供一个相对较强支撑位。 4.蒙煤通关量高位震荡，终端成材表需弱于预期，下半年供需宽松格局未变。 核心观点： 供应方面，国内煤矿生产相对平稳，蒙煤进口高位震荡，煤焦供应能力相对充足。需求方面，钢厂高炉开工保持高位，铁水高位震荡，支撑双焦需求，但中长期来看钢材需求内生性动力不足，铁水或将见顶，有待政策发力。短期双焦自身供需缺乏矛盾，预计双焦短阶段呈宽幅震荡走势。 操作建议：区间宽幅震荡看待，高点轻仓试空。 下周关注:蒙煤通关情况；钢厂高炉生产节奏变化情况；动力煤旺季表现情况 编制日期:2023-7-15 ∟.本周要闻 1.7月10日，国家统计局披露6月份数据，全国居民消费价格同比持平。其中，城市持平，农村下降0.1%；食品价格上涨2.3%，非食品价格下降0.6%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.7%。1-6月平均全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%。但是6月核心CPI也在走低，反映整体消费需求偏弱。 2.6月PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%，今年以来PPI降幅在不断扩大，工业品价格下行压力仍大。6月北方高温天气影响投资强度，加之当前房地产市场整体仍在下行通道，国内汽车等大宗消费相对疲弱等，需求不足使得工业品价格整体承压。 3.7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布通知称，“金融16条”有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。据介绍，延期政策集中于两方面，一方面是支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期的政策，另一方面是鼓励金融机构提供保交楼配套融资支持的政策。 4.中国发展网讯据中国铁路微信公众号10日消息，今年1至6月份，国家铁路发送煤炭10.53亿吨，同比增长1.6%；其中电煤7.77亿吨，同比增长13.1%。截至6月30日，全国363家铁路直供电厂存煤8076万吨，可耗天数达30.6天，保持较高水平。 5.国家能源局发布6月份全社会用电量等数据。6月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，第一产业用电量122亿千瓦时同比增长14.0%;第二产业用电量5027亿千瓦时，同比增长2.3%;第三产业用电量1494亿千瓦时，同比增长10.1%;城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比增长2.2%。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高炉铁水产量维持高位，对原料消耗增加，洗煤厂多以减库存出货为主。原煤库存217.79万吨，降12.72万吨，创近5 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周焦煤市场成交火热，刺激上游主产地洗煤厂开工积极性提升。全国110家洗煤厂样本开工率76.48%，环比上升2.14 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受双焦需求强度不足，港口库存，整体维持相对低位的同时，缓慢增加。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端表现未见明显好转，焦企提产意愿弱，独立焦企焦煤库维持一定水平。废钢供应不利且高度依赖铁水，对原料消 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端表现未见明显好转，焦企提产意愿弱，整体维持稳定开工，焦炭供应充足。本周全国230家独立焦化厂样本产能利 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 上周焦企首轮提涨落地，盈利得到一定修复。目前，主流焦企再次提出第二轮上涨要求，钢厂暂末回应。本周焦企吨 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着钢价回暖，以及对原料端的不断提降，钢厂利润恢复明显，但终端市场中期进入传统消费淡季，钢厂库存继续维 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着钢价回暖，以及前期对原料端的不断提降，钢厂利润恢复明显，但终端市场中期进入传统消费淡季，钢厂库存继 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量持续高位，对双焦市场形成支撑。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量244.38万吨，环 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨） 图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层