全球生物柴油系列报告：美国生柴掺混义务大幅提高，美豆油重拾需求定价驱动

美国环保署（EPA）于2026-2027年生物燃料强制令的拟议规则将生物质柴油（BBD）掺混量大幅提高至56.1亿加仑，较2026年增幅达67%，引发市场对美豆油需求的关注。预计2025/26年度美豆油将新增约140万吨工业需求至687万吨，需压缩出口和食用消费，但将从国际流通油脂中退出约120万吨供给。

EPA规则要点：

• 2026年BBD掺混量大幅提高至56.1亿加仑，较2026年增幅67%。
• 免除2024、2025年纤维素燃料产量要求，改革RFS基础规则，减少进口可再生燃料RIN数量，取消eRIN概念。
• 建议自2026年起以RIN数量规定BBD义务，区别对待本国和进口原料生产的可再生燃料。
• 减少进口可再生燃料和原料中产生的RIN数量50%。
• 提前给到2026、2027年约180亿加仑汽柴油的豁免额度。
• 建议将可再生柴油当量值降低为每加仑1.6 RIN，可再生石脑油为1.4 RIN，可再生航空燃料为1.5 RIN。

关键数据：

• 2026年BBD国内使用预计为160亿加仑，进口原料BBD为135亿加仑。
• 油脂原料总量预计2026年1967万吨，其中豆油用量占比提升至43%。
• 2026年美豆油需求较2024年新增140万吨，豆油产量每年将增加2.5亿加仑。

研究结论：

• 美豆油、美盘油粕比及美豆均有进一步上行空间。
• 国际油脂市场将迎来出口供给缩量下的系统性上行，棕榈油对此表现较为敏感。
• 关注后续涨幅对油脂前期空头逻辑的挤兑风险。

时间线：

• 2025年7月8日举行线上公开听证会，7月9日如有必要再举行一次。
• 颁布终案要求的法定截止日期为2025年10月31日。