核心观点与策略
- 原木需求出库量稳定，上周小幅回升，但5月外盘价格低位导致贸易商接货意愿高，预计6月到港压力仍存。
- 现货市场承压，基本面呈弱平衡格局。
- 07合约将进入交割月，首次交割或引发盘面分歧，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分化。
- 建议单边观望为主，主力合约本月将移仓至09合约，可关注月差变化。
- 操作建议：观望，建议反套。
行情回顾
- 本周盘面分歧加大，波动放大，2507合约收跌4.5元/立方米至767.5元/立方米，2509合约持平，2511合约下跌1元/立方米。
- 2507合约持仓量减少7896手至20998手，2509合约持仓量增加2131手至12160手。
现货价格及成本利润
- 现货价格：山东3.9米中A辐射松原木价格下调10元/方至740元/方，江苏4米中A辐射松原木价格下调10元/方至760元/方；山东11.8米云杉原木价格下调10元/方至1090元/方，江苏11.8米云杉原木价格下调20元/方至1130元/方。
- 外盘报价：4米中A辐射松CFR价格维持110美元/JAS立方米，11.8米云杉CFR价格维持123欧元/JAS立方米。
- 成本利润：进口理论成本为792元/立方米，利润为-50元/立方米。
- 下游木方价格：建筑木方需求偏弱，日照市场主流成交价下跌20元/方至1240元/立方米，镇江市场主流成交价下跌10元/方至1250元/方。
基本面数据跟踪
- 供应：新西兰原木发运量5月增加13%，预计6月到港总量约41.3万方，周环比增加13%；5月中国进口原木及锯材496.6万立方米，月环比减少7%。
- 库存：截止6月6日，港口库存339万方，较上周去库2万方；山东库存去库13.5万方至191.5万方，江苏库存累库0.12万方至111.98万方；辐射松库存去库1.5万方至275万方，北美材库存去库1.5万方至23万方，云杉库存去库0.75万方至20万方。
- 需求：全国日均出货量6.31万方，周环比增加0.03万方；山东日均出货3.38万方，环比增加0.07万方，江苏日均出货2.28万方，环比减少0.01万方。
其他指标
- 房屋新开工面积继续回落，混凝土发运量下降。
- 汇率方面，美元兑离岸人民币报7.1876元，周涨0.6%。
- 运费方面，波罗的海干散货指数为1904，轻便型指数为603，超轻便指数为933点。
研究结论
- 原木基本面呈弱平衡格局，短期供需矛盾不大，但外盘价格低位和到港压力仍存。
- 07合约交割月或引发市场波动，建议观望为主，关注主力合约移仓至09合约后的月差变化。
