稀土
- 下游磁材企业订单未明显改善，多数企业观望，稀土价格回落。
- 稀土出口管制持续超过2个月，部分海外车企面临停产风险，多家车企考虑将零部件生产转移至国内。
- 稀土磁材出口许可证陆续发放，基本面加速修复。
- 国内管理办法明确稀土集团主体地位，配额指标预期难有较大增长，SMM预计今年稀土开采指标增幅约3.7%。
- 需求方面，海外客户增加安全库存，中长期新能源汽车、风电等需求支撑稀土战略地位，人形机器人等远期需求空间广阔。
- 预计出口管制下，第一季度出口量显著降低，稀土价格内外盘价差将扩大。
- 随着出口许可证审批完成，国内稀土基本面不断修复，稀土战略价值有望重估。
- 重点关注：中国稀土、广晟有色、正海磁材。
石油焦
- 本周石油焦均价2453元/吨，较上周下调6元/吨，周跌幅0.24%。
- 预备阳极价格与5月持平，原材料成本下行叠加售价持稳，阳极企业利润或将走阔。
- 供应方面，全国石油焦日产量78810吨，焦化开工率61.1%，较上周增加0.38百分点。
- 需求方面，预焙阳极开工稳定，对石油焦需求平稳。
- 库存方面，下游入市采购谨慎，炼厂库存维持中低位水平。
- 加征关税政策影响下，美国石油焦到岸价停报，未来进口量预计减少，全年价格维持上行判断。
- 重点关注：索通发展。
铜
- 美国五月就业数据增速放缓，市场对下半年美联储降息预期升温，美元指数回落对铜价形成支撑。
- 铜精矿供应扰动频发，艾芬豪下调2025年KK铜矿产量指引至38-42万吨，较年初下降约28%。
- 纳米比亚Tsumeb铜冶炼厂本周临时暂停业务，铜精矿供应紧张局面延续。
- 国内铜精矿现货TC为-44.75美元/吨，较上周减少1.46美元/吨。
- 消费方面，淡季因素显现，企业订单已基本消化，线缆等开工率下滑，国家电网和南方电网订单维持稳定。
- 重点关注：金诚信、紫金矿业、中国有色矿业。
铝
- 本周电解铝库存46万吨，周环比下降4.4万吨，库存水平处于近年同期低位。
- 成本端，电解铝即时成本环比小幅走低，周环比下降约18元/吨至17199元/吨。
- 供应端，国内电解铝运行产能已逼近天花板，区域铝水转化率维持高位，铝锭产出增量受限。
- 需求端，受益于国网订单需求，铝线缆开工率处于高位。
- 库存是当前最大矛盾，低到货量支撑库存去化趋势，50万吨库存快速突破后，仍有进一步下降空间，支撑铝价表现。
- 后续重点关注需求及库存变化。
- 重点关注：神火股份、天山铝业、中国宏桥、云铝股份、中孚实业、华通线缆。
镍钴
- 镍方面，国内社会库存约为3.94万吨，较上周累库约8吨，高库存压力有所释放。
- 镍矿市场受菲律宾持续降雨和印尼RKAB批复进度缓慢影响，供应紧张未缓解，对镍矿价格形成支撑。
- 需求端，下游不锈钢维持稳增态势，合金特钢铸造增长潜力明显。
- 钴方面，电钴生产经济性相对偏低，冶炼厂产能利用率略有下降，供应小幅下降。
- 刚果（金）政策走向未定，下游厂商订单未见显著复苏，维持按需排产的采购节奏，下游尚未出现显著备库动作。
- 重点关注：华友钴业、力勤资源。
锡
- 本周锡锭社库8945吨，周环比增加89吨，库存水平处于近年同期低位。
- 供应端，云南锡矿供应紧张，佤邦矿厂复产节奏缓慢，预计实际放量时间或推迟至7月。
- 泰国禁止缅甸借道运输锡矿，预计影响6月国内进口量约500-1000金属吨。
- 需求端，电子/家电行业补库意愿较低，产业链传导阻滞，减少废料流通量。
- 云南及江西精炼锡冶炼企业开工率保持低位，主因原料供应紧张，合计开工率达47.05%，加工费处于历史低位，冶炼利润承压。
- 重点关注：锡业股份、兴业银锡。
