模拟IC领域的瑰宝，持续增长潜力巨大；目标价上调至93港元

核心观点与关键数据

需求展望
工业市场需求正在复苏，德州仪器近期计划全球价格调整以提高盈利能力，印证了工业市场跨行业和地域的广泛复苏。BateLab观察到终端市场需求改善，管理层预计2025年下半年收入增长率将高于上半年，2025年上半年净利润增长率将较高，主要由于2024年上半年毛利率较低。

投资上游制造资源
BateLab的长期SKU丰富的模拟IC产品策略使其在行业波动中表现稳定，但制造能力和供应链安全至关重要。公司计划使用1.2亿港元私募融资投资上游制造资源，以加强工艺控制、提高交付时间可靠性，并降低地缘政治风险，增强供应链弹性。

财务预测与估值
考虑到美国关税导致2025年第二季度订单暂时中断及其他不确定性因素，分析师适度下调了2025年收入/净利润预测至6%/4%。新目标价基于25倍2025年预期市盈率（约1倍市盈率相对增长比率），此前为18倍。公司目前市盈率为2025年预期值的19.3倍，PEG为0.77倍，具有吸引力。随着更多国内同类公司在港交所上市，BateLab存在潜在的估值调整机会。

关键财务数据

• 收入与利润：2022-2024年收入分别为97亿、109亿、166亿元人民币，预计2025-2027年分别为207亿、270亿、341亿元；净利润分别为3.46亿、5.52亿、8.38亿元人民币，预计2025-2027年分别为11.7亿、14.8亿、18.1亿元。
• 盈利能力：2022-2024年毛利率分别为67.2%、56.5%、55.4%，预计2025-2027年分别为53.9%、53.9%、53.9%；净资产收益率（ROE）分别为31.5%、27.6%、24.0%，预计2025-2027年分别为19.3%、18.1%、20.1%。
• 市盈率：2022-2024年市盈率分别为14.6、52.6、25.0，预计2025-2027年分别为30.0、26.4、20.1。

研究结论
BateLab凭借其SKU丰富的模拟IC产品策略和持续的投资计划，有望保持可持续的营业收入和净利润增长（20%-30%）。公司估值具有吸引力，目标价上移至港币93元，维持买入评级。