创新药和新消费之后，还能买什么板块？

2025年以来大盘经历了两轮上涨行情，第一轮聚焦于算力和人形机器人，超额收益行业比例为45.2%，领涨行业涨幅达41%-33%；第二轮为超跌反弹，轮动范围更广，超额收益行业比例超60%，但领涨板块涨幅未超30%。当前市场处于存量博弈状态，"电风扇"式主题轮动仍将持续。创新药、新消费等热门主题可能已阶段性见顶，资金开始流出，部分资金转向AI推理算力、传媒、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技方向。

核心观点：

1. 两轮上涨行情轮动特征差异显著：第一轮轮动高度高，第二轮轮动面积大。
2. 当前市场处于存量博弈，"电风扇"式主题轮动将持续。
3. 创新药、新消费短期可能见顶，建议关注AI推理算力、传媒、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技。

关键数据：

• 第一轮行情超额收益行业比例：45.2%
• 第一轮领涨行业涨幅：计算机41.33%，传媒28.10%
• 第二轮超额收益行业比例：超60%
• 第二轮领涨板块区间最大涨幅：均未超30%
• 融资余额：未恢复至关税冲击前水平
• 创新药、新消费成交额占比：从高位回落

研究结论：

• 短期把握高切低节奏是获取超额收益的关键。
• 中长期看好创新药BD出海、新消费结构转型，但短期建议关注泛科技方向机会。
• 建议关注AI推理算力、传媒（AI应用及文娱消费）、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技。

风险提示：

• 国内经济复苏速度不及预期
• 联储降息不及预期
• 宏观政策力度不及预期
• 科技创新不及预期
• 地缘政治风险