油脂期货周报（2025年6月第2周）

核心要点分析及策略推荐

近期核心事件&行情回顾：

1. SPPOMA预计马棕6月前10日产量减少17.24%，ITS预计马棕6月前10日出口环比增加26.4%。
2. SEA数据显示印度5月食用油进口增至118万吨，处于历史同期较高水平，5月印度港口库存小降至68.5万吨。
3. 本周油脂分化明显，棕榈油先跌后涨，豆菜油在区间下沿反弹。

国际市场：

• 马棕油： MPOB报告5月马棕产量增产和出口超预期，库存略不及预期。6月产量或有所下滑，出口预计增加，库存变化不大。
• 印度棕榈油进口： 印度5月食用油进口大增，棕榈油库存偏低，棕榈油性价比仍存，印度可能增加棕榈油采购。
• USDA豆油平衡表： USDA略微下调豆油工业消费，平衡表整体变动不大。

国内市场：

• 棕榈油： 进口利润倒挂收窄，存在零星买船，库存处于历史同期偏低水平。
• 豆油： 大豆压榨仍处高位，豆油阶段性累库，现货成交增加。
• 菜油： 菜籽压榨量减少，菜油开始逐渐去库，但仍处于历史同期高位，现货成交清淡。

策略推荐：

• 单边策略： 做好风险管控，区间上下沿可考虑高抛低吸。
• 套利策略： 观望。
• 期权策略： 观望。

关键数据：

• 马棕油5月产量177万吨，出口139万吨，库存199万吨。
• 印度5月食用油进口118万吨，棕榈油进口59万吨，港口库存68.5万吨。
• 国内棕榈油库存37.26万吨，豆油库存81.27万吨，菜油库存76.9万吨。

研究结论：

• 油脂市场分化持续，棕榈油和豆油受基本面和政策影响较大，菜油供大于求格局持续。
• 政策市风险较高，需谨防情绪消散后的高位回落。