农林牧渔行业2025年中期策略：宠物消费高景气，关注周期底部抬升

宠物行业

• 宠物食品出口受美国关税影响，但企业通过海外产能布局和拓展国内市场应对，国内自主品牌增长强劲。
• 宠物消费稳步增长，健康化、专宠专用、干湿搭配等趋势明显，国产品牌占据市场主流，市占率和盈利能力有望提升。
• 推荐关注中宠股份、佩蒂股份，其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物。

宠物动保

• 宠物老龄化趋势推动动保市场扩张，国产宠物动保产品逐步实现进口替代。
• 猫三联疫苗密集上市，进口替代逐步展开，推荐关注普莱柯、生物股份、科前生物等。

生猪养殖

• 政策监管趋严，供需格局向好，能繁母猪产能去化预期提升，生产效率稳步提升，二育监管趋严，出栏体重易跌难涨。
• 下半年消费旺季需求有望持续改善，对猪价形成支撑。
• 板块处于价格磨底，行业PB估值处于历史低位，推荐生猪养殖板块左侧投资机遇，重点推荐牧原股份，其他相关标的温氏股份、神农股份、天康生物等。

家禽养殖

• 白羽肉鸡因禽流感疫情海外引种受限，预计25年下半年父母代鸡苗供应不足，支撑价格回升。
• 国内种鸡发展机遇，预计销售量与市占率提升，相关标的益生股份、民和股份、圣农发展。
• 黄鸡价格低迷产能低位，头部企业逆势增长，成本改善带动盈利同比改善，推荐温氏股份、立华股份、湘佳股份。

后周期

• 动保行业景气度与下游养殖量价相关，养殖盈利回暖带动需求回升，兽药受益于原料药价格上行，推荐关注科前生物、普莱柯、生物股份等。
• 饲料成本略有抬升，猪料需求复苏明显，水产料景气回升，推荐饲料龙头海大集团。

种植种业

• 生物育种推广面积增长，关注国内主粮价格底部抬升，推荐关注大北农、隆平高科等。
• 全球粮食库销比收窄，关税争端给粮食贸易带来不确定性，建议持续关注国际局势对粮价的影响。