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核电项目再中标点评：核电项目再中标，能源转型迎利好

2025-06-12 杨敬梅西部证券 caddie💞

核心结论：东方电气核电项目中标华能霞浦核电项目，巩固了公司在核电常规岛主设备领域的领先地位；公司“六电并举”、“六业协同”推动产业发展，风电、水电、核电、气电、煤电业务均取得进展；2024年公司订单规模创新高，2025年Q1清洁能源装备订单占比高；“双碳”政策推动清洁能源装备高质量发展。投资建议：公司订单支撑业务增长，清洁能源装备持续高增，预计2025-2027年归母净利43.23/51.65/56.11亿元，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2023-2024年营业收入分别为59.57亿元、68.59亿元，同比增长9.9%、15.2%；2025-2027年预计分别为79.14亿元、88.41亿元、93.14亿元，同比增长15.4%、11.7%、5.3%。
- 2023-2024年归母净利润分别为35.50亿元、29.22亿元，同比下降24.4%、17.7%；2025-2027年预计分别为43.23亿元、51.65亿元、56.11亿元，同比增长47.9%、19.5%、8.6%。
- 2024年公司在手订单1526.06亿元，新生效订单1011.42亿元，同比增长16.88%；2025年Q1新增生效订单358.81亿元，其中清洁能源装备占44.56%。
业务进展：
- 风电：海上新增装机量跻身前三，市占率突破10%；水电：整体市占率41.6%，常规水电市场占有率45%。
- 核电：突破核电循环水泵和乏燃料运输容器市场。
- 气电：50MW重型燃气轮机再获订单。
- 煤电：新一代煤电百万千瓦二次再热超超临界成套机组成功批量投运。
政策环境：“双碳”政策、《中华人民共和国能源法》对能源装备提出更高要求，传统能源作为能源安全“压舱石”作用进一步显现。
风险提示：行业竞争加剧、项目推进不及预期、原材料价格波动风险。