稳定币作为加密货币的重要类型，其发展历程可分为四个阶段，目前法币抵押型稳定币占据主导地位，其中泰达币（USDT）和美元币（USDC）市场规模最大。稳定币经历了野蛮生长阶段，22年后因算法稳定币崩盘和硅谷银行破产等事件引发风险事件，促使各国加强监管，强调底层资产透明度和流动性。
稳定币的三大用途包括：替代SWIFT系统进行跨境支付、作为新兴市场国家持有储备资产、以及提升Web3世界金融效率。其发展潜力巨大，可部分替代SWIFT系统，并成为新兴市场国家储备资产的重要选择。稳定币的技术创新对现有高交易成本的环节带来效率革命，对人民币国际化具有重要战略意义。
稳定币产业链主要包括发行方、交易所和提供交易基础设施的公司。发行方通过储备金利息和API激活费获得收入，其核心指标为流通量；交易所通过交易手续费和订阅服务收入获利，研发费用为主要成本。SOHO和Coinbase是典型发行方，其商业模式主要依靠储备金利息和交易量。泰达币作为最大法币稳定币，与SOHO和Coinbase合作，盈利能力强劲。
美国监管态度从叫停一揽子法币稳定币到推动监管，认识到稳定币对SWIFT的替代效应，不得不拥抱这一趋势。香港、美国和欧盟等地区出台立法，推动稳定币产业正规化发展，为稳定币发挥优势建立良好基础。香港有三家稳定币处于沙河测试阶段，未来进展将形成板块催化。
实物资产代币化（RWA）是稳定币的重要应用场景，通过将现实资产上链交易，降低交易成本。RWA与稳定币结合，可实现区块链上自由交易，大幅减少中介成本。众安在线、连连数字和OSL集团等公司分别在托管、支付服务和交易所领域布局，未来有望受益于稳定币发展。
A股市场可关注有海外业务布局的支付服务方，如新大陆和新国都，其在海外业务布局可能参与人民币或港币稳定币交易结算。稳定币行业发展受政策推进节奏影响，监管政策和产业进展是催化关键点。稳定币是金融效率革命的重要方向，对人民币国际化具有重要意义，建议持续关注监管政策和产业进展。
