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贝尔韦：初步观点：交易更新

2025-06-10 Jefferies MEI.

核心观点与关键数据

市场表现：贝尔威近期交易有所回暖，但年初至今销售率同比持平，显示其尚未从抵押贷款政策放松中获益。公司全年已售罄，并上调了2025财年销量和平均售价预期（向年末转移更多高价值单位），对未来两年（至2026年7月）累计销量增长20%充满信心。
财务指引： 2025财年销量指引为8,600-8,700套房屋（此前为至少8,500套完工，Jefferies预期8,575套），平均售价为315,000英镑（此前约为310,000英镑，Jefferies预期312,000英镑），运营利润率保持不变，预计“接近11%”（Jefferies预期11.5%）。
销售率：私人平均销售率继续保持在去年水平，为0.61（不包括批量销售），包括批量销售同比增长8%至0.67。
订单簿：订单簿同比增长7%（此前为10%），价值同比增长14%（此前为17%），取消率为11%。
成本与定价：建造成本通胀维持在低个位数（1-2%），定价稳定，但管理层对定价完全足以抵消成本上涨持谨慎态度。
未来展望：公司指引称其在2025年7月31日的未来订单簿将同比改善，并报告其“准备充分”，能够在未来两年（至2026年7月31日）实现累计销量增长20%（Jefferies预期24%），并为2027财年改善订单簿。
负债情况：截至2025年6月，公司净债务为7300万英镑，指引称2025年7月31日的杠杆率将处于“较低水平”（Jefferies预期债务为3700万英镑）。
资本配置：管理层表示仍专注于提高资本回报率和管理更高效的资产负债表，并将在今年晚些时候更新资本配置计划。