Safestore控股公司：2025年上半年中期业绩，同店入住率上升0.6个百分点，同店每可用平方英尺收入上升2.3%

核心观点与关键数据

业绩表现
2025年上半财年，Safestore Holdings Plc（SAFE）实现LFL（Like-for-Like）入住率增长0.6个百分点，LFL营收每平方英尺（RevPAF）增长2.3%。集团在恒定汇率下（CER）营收增长4.0%，集团LFL营收达1.115亿英镑，增长2.8%。其中，英国LFL入住率增长1.6个百分点，巴黎增长0.8个百分点，扩张市场增长17.0%。LFL RevPAF增长2.3%，LFL入住率提升至78.2%。受新店开业影响，基础入住率下降1.8个百分点至74.4%。

财务指标

• EPRA每股收益（EPS）下降11.0%至4360万英镑，下降至每股19.0便士。
• NAV（净资产价值）上升，NTA（净值调整后）同比增长2.3%至每股1117便士。
• 行政费用同比增长25%至1900万英镑，主要因总部员工激励正常化。
• 利息支出增加3300万英镑，全年预计利息费用同比增加5-6百万英镑。

开店与开发

• 2025年下半年计划新开4家门店，新增约20万平方英尺。
• 现有非LFL门店及开发管线预计在稳定后贡献额外EBITDA 3500-4000万英镑。

资产负债表

• 经营现金流强劲，上半年自由现金流（剔除新店开发及EasyBox合资企业投资）达3610万英镑（2024年上半年为4100万英镑）。
• 净债务达10.105亿英镑（2024上半年为8.627亿英镑），欧元计价债务占比上升，导致债务成本从4.0%降至3.6%。
• 集团贷款价值比（LTV）为27.4%（2024上半年为25.7%），利息保障倍数（ICR）为3.9倍（2024上半年为5.0倍）。

投资建议与风险

• Jefferies维持“持有”评级，目标价未变。
• 下行风险包括欧洲（尤其是英国）增长放缓，上行风险为商业客户对自存箱需求加速恢复。
• 公司财务状况稳健，但需关注扩张市场表现及利率环境变化。