纯碱周报：低价基差货源减少，大贴水时谨慎，反弹空配

市场表现

• 现货市场：表现平平，开工率小幅回升，部分地区价格下调。连云港本月存增产预期，基差报价逐步走高，低价货源减少，碱厂订单增加。
• 期货市场：盘面大反弹，但贴水未修复，偏弱对待。基差收敛程度有限，近月正套走势。

纯碱供需情况

• 国内纯碱供应：逐步恢复，大厂检修结束，产量环比增加。轻质碱产量32.18万吨，环比增加0.66万吨；重质碱产量38.22万吨，环比增加1.25万吨。
• 国内纯碱库存：维持高位，总库存162.70万吨，环比增加0.27万吨。轻质纯碱库存79万吨，环比减少2.83万吨；重质纯碱库存83.7万吨，环比增加3.10万吨。
• 成本、利润：成本继续小幅下滑，原盐、动力煤、氯化铵降价，联碱法利润回落。氨碱法纯碱理论利润49.90元/吨，环比下跌17.30元/吨；联碱法纯碱理论利润178元/吨，环比下跌37元/吨。
• 国内纯碱需求：增长受限，浮法玻璃和光伏玻璃需求平淡，利润压缩，无大补库可能。浮法玻璃利润持续收缩，年内存小部分增产计划，长期供需矛盾指向减产。光伏玻璃环节建议持续关注，年度级别若给到430GW-470GW的预期，后续存在复产预期，但继续点火空间有限。
• 短期重碱供需平衡预估：检修季结束，回归过剩。重碱日度过剩量预估为4000-6000吨。

研究结论

• 供需矛盾仍在，盘面若继续反弹将存在平水或升水套保的空间。
• 建议反弹至平水或升水时空配，大贴水时谨慎对待。
• 维持反弹空配观点。