公司跟踪报告：深化国际化布局，募投项目为公司发展奠定基础

核心观点：

• 公司2024年因原材料价格上涨导致成本增加，归母净利润同比减少27.61%。
• 公司深化国际化布局，构建制造、销售、采购和人才多维度发展思路，实施“中国贵阳，越南前江”双基地布局，并积极拓展海外市场。
• 募投项目为公司发展奠定基础，其中年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目第一阶段已投产，越南600万条半钢项目预计2025年内产线打通，2026年一季度实现销售。

关键数据：

• 2024年营业收入106.91亿元（同比增长11.35%），归母净利润6.15亿元（同比减少26.08%）。
• 2025年第一季度营业收入25.27亿元（同比增长3.60%），归母净利润6612万元（同比减少68.13%）。
• 财务预测显示，2025-2027年EPS分别为0.40/0.52/0.66元，2024年EPS为0.40元。

研究结论：

• 维持“增持”评级，目标价格为5.20元（基于25年13倍PE）。
• 参考可比公司估值及在建项目成长性，给予估值溢价。
• 风险提示包括产品价格波动、原材料价格波动和地缘政治风险。