26Q1 归母净利润预计同比增长23.85%，在建项目为公司发展奠定基础

核心观点与关键数据

• 26Q1业绩表现：公司26Q1归母净利润同比增长23.85%，实现4.20亿元；扣非净利润同比增长25.29%，达到4.19亿元。尽管营业收入同比下降5.25%，达到27.18亿元。
• 未来业绩预期：2025年，公司营业收入预期为120.75亿元（同比减少8.97%），归母净利润预期为9.42亿元（同比减少47.98%），扣非净利润预期为12.16亿元（同比减少41.33%）。
• 分红政策：公司拟每10股现金分红3元（含税），年度现金分红总额为11.15亿元，基于2025年12月31日总股本37.17亿股。
• 资源储备：公司在国内天然碱资源中占据重要份额，阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量102616.61万吨，矿物量67537.76万吨；安棚碱矿保有储量10938万吨；吴城碱矿保有储量1761万吨。此外，公司持有蒙大矿业34%股权（煤炭资源量11.57亿吨）及博大实地（持有泰盛恒矿业16.95%股权，资源量12.31亿吨）。

在建项目进展

• 纯碱装置：280万吨/年纯碱装置于2025年12月投料试车，目前处于试车阶段，逐步释放产能。
• 小苏打产能：160万吨/年小苏打产能按计划推进，预计2026年中建成试车。

风险提示

• 主要风险包括原材料及产品价格大幅波动、在建项目进度不及预期。

历史研报回顾

• 近期研报显示，25Q2扣非净利润环比增长22.1%，资源储备丰富；25Q8扣非净利润同比下降14.17%，子公司获得探矿权；25Q5子公司获得探矿权。

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