公司信息更新报告：聚焦头痛用药需求，养血祛风止痛颗粒带来新增量

2025-06-10 余汝意,巢舒然开源证券我不是奥特曼

核心观点：方盛制药自主研发的1.1类中药创新药“养血祛风止痛颗粒”获批上市，基于张锡纯先生方剂“升陷汤”加减而成，用于治疗频发性紧张型头痛，有望赋能心脑血管板块增长。
市场前景：紧张型头痛是全球及中国最常见原发性头痛类型，患病率高，但临床缺乏新药；中药相比西药毒副作用较少，有助于降低长期发作次数和疼痛程度。
关键数据：养血祛风止痛颗粒获批上市，维持“买入”评级；预计2025-2027年归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元，EPS为0.70/0.86/1.04元，对应PE为15.6/12.7/10.5倍。
财务预测：2023-2027年营业收入预计分别为1629/1777/2032/2299/2617百万元，同比增长率分别为-9.1%/9.1%/14.3%/13.1%/13.9%；净利润预计分别为187/255/308/378/457百万元，同比增长率分别为-34.6%/36.6%/20.5%/22.8%/21.0%。
估值指标：2023-2027年毛利率预计分别为68.1%/71.8%/71.6%/72.1%/72.6%，净利率预计分别为11.5%/14.4%/15.1%/16.4%/17.5%，ROE预计分别为11.3%/14.4%/15.5%/16.6%/17.3%。
风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、产品销售不及预期等。