棉花
- 市场要闻与数据：郑棉2509合约收13495元/吨，涨1.01%；3128B棉新疆到厂价14485元/吨，涨42元/吨；全国均价14620元/吨，涨59元/吨。5月底全国棉花商业库存345.87万吨，较上月减少69.39万吨，降幅16.71%。
- 市场分析：郑棉延续偏强震荡，受中美贸易谈判积极信号提振。国际美棉播种进度偏慢支撑棉价，但主产区降雨偏多改善旱情。国内棉花商业库存加速去库，需求韧性，但新年度植棉面积稳增，产量或继续增加，下游需求步入淡季，外贸订单不足，关税政策仍存担忧。
- 策略：中性。关税政策不确定性高，新年度疆棉丰产预期强，消费淡季，郑棉短期反弹后或再次探底。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场要闻与数据：郑糖2509合约收5734元/吨，跌0.02%；广西南宁白糖现货价6080元/吨，跌10元/吨；云南昆明白糖现货价5900元/吨，跌15元/吨。
- 市场分析：郑糖窄幅波动。原糖方面，巴西5月上半月食糖产量同比下降，但双周制糖比回升，增产预期未改。国内产销数据向好，短期进口糖源有限，基本面存利好。加工糖厂出现利润窗口，远期进口压力预期增加，中长期郑糖或跟随原糖走弱。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场要闻与数据：纸浆2507合约收5394元/吨，涨2.16%；山东地区智利银星针叶浆现货价6160元/吨；山东地区俄针现货价5325元/吨。
- 市场分析：纸浆期价震荡反弹。宏观情绪好转提振浆市心态，但Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱。4月进口量环比下滑，5月到港量预计回升，供应宽松格局短期难逆转。国内港口库存高位，需求持续偏弱，文化纸涨价函未能有效落地，终端需求预期悲观，6-7月造纸行业传统淡季。
- 策略：中性。宏观利好推动浆价底部修复，但关税不确定性仍强，淡季来临，终端需求预期悲观，浆价持续反弹空间受限，短期预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
