棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘13465元/吨，上涨0.97%；3128B棉新疆到厂价14552元/吨，上涨0.24%；CF01基差走弱。印度棉花协会9月供需平衡表显示，2024/25年度产量预期531.1万吨，进口69.7万吨，消费533.8万吨，出口30.6万吨，期末库存103万吨。
- 市场分析：郑棉震荡反弹，受美国政府停摆影响，市场缺乏明确交易线索。新年度全球棉市供需格局仍将趋于宽松，北半球新棉集中上市，供应压力仍在释放，美棉出口表现不佳，需求端压力存续。国内棉花去库速度加快，商业库存降至低位，新棉上市初期收购心态谨慎，籽棉价格走弱，套保压力下移，国庆假期后籽棉价格企稳回升，限制棉价下行空间。
- 策略：中性。短期棉价仍有走弱风险，中长期国内期初库存偏低且消费韧性，供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘5428元/吨，上涨0.30%；南宁白糖现货价格5770元/吨，下跌0.35%；SR01基差走弱。2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉15.14万吨，同比减少13.52万吨；2025年1-9月累计进口88.52万吨，同比减少85.24万吨；2024/25榨季累计进口152.44万吨，同比减少62.96万吨。
- 市场分析：原糖期价受巴西供应强势压制，但下方有乙醇重心支撑，短期下跌空间有限。郑糖方面，三季度加工糖冲击现货市场，甜菜糖陆续开榨，供应充足，但受台风影响，新榨季增产幅度或不及预期，盘面跌至制糖成本附近，短期下方空间受限。
- 策略：中性。短期郑糖或跟随外盘小幅反弹，但中长期全球过剩预期不变，反弹高度有限，长期仍以偏空思路对待。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘5156元/吨，上涨0.66%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5600元/吨，持平；俄针现货价格4960元/吨，上涨0.20%；SP11基差走弱。进口木浆市场价格以稳为主，针叶浆和阔叶浆市场贸易商调整报盘，下游签单偏谨慎。
- 市场分析：纸浆期价偏强震荡。海外阔叶浆厂减产计划对整体供应格局改变有限，国内港口去库速度低于预期，供应宽松格局未改善。国内需求疲软，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，产能过剩导致行业利润收缩，下游采购心态谨慎。
- 策略：中性。近月合约受布针仓单压力，短期浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
