事件概述
台积电与美国初创公司Avicena合作，共同生产基于Micro LED的光互连产品，旨在通过光通信技术替代传统电连接方式，为GPU高通信需求提供低成本、高能效的数据传输解决方案。Avicena致力于开发基于GaN基Micro LED的超低能量光链路技术LightBundle™。
分析判断
- 前瞻布局通信领域：聚灿光电在可见光通信方面有前沿布局，基于常规蓝宝石衬底研究量子斯塔克效应和局域化对GaN基LED调制带宽的影响，为光通信产品推出奠定基础。未来有望在Micro LED的光通信领域应用受益。
- 积极推进红黄光项目：聚灿光电“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”有序推进，月产能10万片生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段。项目达产后，年均营业收入增加超6亿元，年均净利润增加约1亿元。项目达产后，公司在Mini/Micro LED领域的布局将更加全面，推动MLED芯片业务放量增长。
- 经营业绩改善：聚灿光电一季报显示，实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；实现归属于上市公司股东的净利润6,144.16万元，同比增长27.72%，环比增长70.57%。公司精益化管理领先同行，业绩在经历22-23年行业寒冬后已全面改善，并呈现持续向好趋势。
投资建议
聚灿光电保持高效运营的同时积极布局前沿技术，未来业绩与成长性均值得期待。维持盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为33.68/39.75/46.51亿元，EPS分别为0.40/0.52/0.67元。对应2025年6月6日收盘价11.21元/股，2025-2027年PE分别为27.90倍、21.62倍、16.70倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
市场需求不及预期，技术发展不及预期，行业竞争加剧等。
盈利预测与估值
| 年度 | 营业收入(百万元) | 归母净利润(百万元) | 毛利率(%) | 每股收益(元) | ROE | 市盈率 |
|------------|------------------|---------------------|-----------|--------------|-------|----------|
| 2023A | 2,481 | 121 | 10.4 | 0.21 | 4.2% | 53.38 |
| 2024A | 2,760 | 196 | 13.7 | 0.30 | 7.2% | 37.37 |
| 2025E | 3,368 | 273 | 14.4 | 0.40 | 9.6% | 27.90 |
| 2026E | 3,975 | 353 | 15.5 | 0.52 | 11.7% | 21.62 |
| 2027E | 4,651 | 456 | 16.5 | 0.67 | 14.1% | 16.70 |
分析师
单慧伟，卜灿华
