转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（嘉兴篇）

嘉兴市作为长三角城市群重要城市，经济实力较强，产业结构多元，财政收入质量优，自平衡能力较强。近年来，嘉兴市在基础设施建设、产业扶持等方面投入增加，推动政府债务及城投债务持续扩张。截至2024年末，嘉兴市地方政府债务余额达2400.90亿元，城投有息债务余额为7663.43亿元，分别为2024年一般公共预算收入的3.8倍和12.0倍。

嘉兴市城投企业多以原核心开发运营主体整合重组，一级主体数量总体控制在2家左右，部分存在交叉持股。化债背景下，城投企业积极推进市场化转型，组建产业类主体，将区域内经营性资产和股权进行整合重组。2022-2024年，嘉兴市产业类主体债券发行规模达192.40亿元，成为债券市场主要净融入主体。

嘉兴市城投债发行主体信用等级以AA+和AA级为主，发行成本总体较低，期限偏长期。2024年，嘉兴市城投债净融资转负，南湖区、秀洲区和平湖市为仅有的净融资地区。存量城投债规模较大，海宁市、市本级和秀洲区存量规模超350亿元。

嘉兴市债务可持续性分析显示，区域经济实力和产业基础为城投企业发展提供资源支持，可通过提高自身收入、造血能力和资产质量提升可持续经营能力和债务周转效能。目前，嘉兴市城投债务风险相对可控，但需关注转型背景下区域产业发展、城投企业转型进展、自身造血能力提升、债务扩张、融资便利性以及流动性压力等变化情况。短期内，嘉兴市城投企业债务周转的安全性预期得到加强。