产业供需分析
- 矿端：5月国内北方矿山基本完成复产，锌精矿产量持续释放。4月锌精矿进口量环比增长37.6%至49.47万吨，5月进口窗口偶有打开，预计进口量维持高位，整体供应偏松，锌精矿加工费或小幅上调。
- 冶炼端：当前加工费仍有上调空间，冶炼厂盈利，部分前期检修厂陆续复产，预计6月精炼锌产量仍在59万吨以上，前期锁价的锌锭陆续到港，5月国内精炼锌供应明显增量。
- 消费方面：当前锌消费处淡季，但国内“以旧换新”政策有一定提振作用，关注基建、汽车、家电等消费情况。
- 库存数据：截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨；LME锌库存（6月6日）为13.7万吨，较5月30日减少0.22万吨。国内冶炼厂陆续复产，进口锌锭流入，锌锭供应好转，下游新增订单无好转，仅维持刚需采购，社会库存仍处低位但本周已出现累库，预计锌价随库存持续累库而下行。
交易策略
- 单边：区间偏弱震荡，逢高试空远月。
- 套利：暂时观望。
- 衍生品策略：暂时观望。
基本面数据
- 全球锌精矿产量：3月全球锌精矿产量101.84万吨，同比+2.65%，其中海外产量67.84万吨，同比+1.21%；中国产量34万吨，同比+5.59%。2025年4月产量为29.77万吨，环比增加4.53%，同比减少6.62%；5月预计产量为31.87万吨，环比增加7.05%。
- 炼企原料库存：5月冶炼厂月度原料库存42.1万吨，环比增加2.66%，同比增加85.46%。连云港锌精矿库存较上周增加2万吨至9万吨。
- 锌矿进口：2025年4月锌矿砂及其精矿进口量49.47万吨，环比+37.64%，同比+72.63%。5月进口窗口打开，盈利可观，预计进口量维持高位。
- 国内矿石总供应：2025年4月国内总供应约52.03万吨，同比增加16.2%；1-4月累计总供应184.39万吨，累计同比增加10.92%。5月精炼锌生产企业库存可用天数27.7天，环比增加0.59天，比去年同期多10.77天。
- 锌矿加工费：6月Zn50国产锌精矿月度加工费涨至3650元/吨，较2024年12月上调2050元/吨；Zn50进口锌精矿月度加工费涨至55美元/干吨，较2024年12月上调95美元/干吨。6月6日周度国产锌精矿加工费3600元/吨，进口锌精矿加工费45美元/干吨。国内矿山利润4624元/吨，冶炼厂生产亏损344元/吨（不含副产品收益）。
- 全球精炼锌产量：3月全球精炼锌产量112.19万吨，同比-3.91%，其中海外产量54.19万吨，同比-6.65%；中国产量58万吨，同比-1.19%。3月全球精炼锌需求109.82万吨，同比-0.31%，全球精炼锌过剩2.37万吨，短缺格局已扭转。
- 国内精炼锌供应：4月国内冶炼厂开工率为90.84%，环比+1.38%，同比+8.58%。5月国内精炼锌产量54.94万吨，环比-1.08%，同比+2.46%。预计6月国内精炼锌产量环比+7.43%至59.02万吨。
- 锌锭进口：2025年4月精炼锌进口2.82万吨，环比+2.4%，同比-40.5%，1-4月累计进口量12.92万吨，累计同比-9.44%。4月精炼锌出口0.25万吨，净进口2.57万吨。6月前期检修厂复产叠加提产，前期锁价进口锌锭持续流入，预计6月国内精炼锌供应增加。
下游消费数据
- 初级加工开工率：镀锌开工率、压铸合金开工率、氧化锌开工率等数据需结合具体图表分析。
- 初级加工企业库存：镀锌、锌合金、氧化锌等企业原料及成品库存情况需结合具体图表分析。
- 地产建设数据：开发投资、销售面积、施工面积、竣工面积、新开工面积、待售面积等数据需结合具体图表分析。
- 地产高频数据：100城土地成交溢价率、季节性、三十大中城市商品房成交等数据需结合具体图表分析。
- 基建投资：电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业等基建投资数据需结合具体图表分析。
- 汽车产量：中汽协汽车产量、传统燃油车产量、新能源汽车产量、汽车生产结构与渗透率、汽车出口等数据需结合具体图表分析。
- 白电产量：空调、冰箱、洗衣机等白电产量数据需结合具体图表分析。
