公司深度分析：东风已至，海上塔筒&桩基龙头蓄势待飞

海力风电是国内海上塔筒和桩基的龙头企业，在行业深耕10余年。抢装潮后受多方因素影响，行业需求一再延期，公司业绩承压多年。随着限制性因素解除，海风重新进入高景气周期，公司有望在2025年重回高速增长通道。

海风行业景气度高企，海上基础需求有望高增。预计2027年全球海风塔筒和桩基的需求将达到881万吨，2025-2027年的CAGR高达39%。其中国内/海外的需求分别为563/318万吨，2025-2027年的CAGR分别为34%/48%。

公司产能布局逐步完善，综合竞争实力突出。公司是江苏省内的绝对龙头，预计市占率超过60%，有望充分受益江苏海风市场的回暖。公司积极往省外扩张，陆续在山东、浙江、广东等海风大省布局了多个基地，属地化优势不断强化，在深远海和出口方面也有前瞻性布局。技术上，公司深耕多年，积淀深厚，多项核心技术行业领先。客户方面，国内中大型客户都有紧密的业务合作关系。此外，公司积极布局电站和海工船业务，通过产业链延伸来实现多元化发展。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为8.1/11.0/13.8亿元，增速分别为1130%/36%/25%。给予公司2025年20倍PE，6个月目标价为74.68元，给予买入-A评级。

风险提示：原材料价格波动的风险，海上风电装机需求不及预期风险，产能扩张不及预期风险，行业竞争加剧，盈利不及预期风险。